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四季度生猪养殖企业的盈利仍有保证,可能不会好于三季度的水平?

银柿财经 2024-11-13

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11月以来,A股生猪养殖企业陆续披露10月生猪销售情况简报,国内生猪价格在8月来到阶段性高点后环比下行,在10月继续延续了下行态势。进入到四季度,A股生猪养殖企业能否延续此前的三季报的亮眼业绩表现,成为市场关注的问题。

11月以来,A股生猪养殖企业陆续披露10月生猪销售情况简报,国内生猪价格在8月来到阶段性高点后环比下行,在10月继续延续了下行态势。进入到四季度,A股生猪养殖企业能否延续此前的三季报的亮眼业绩表现,成为市场关注的问题。

 

  自2024年1月触及低点后,国内生猪价格开始上涨,在今年8月达到高点。在这样的背景下,A股公司生猪养殖板块普遍交出了亮眼的三季报业绩答卷。国联证券(601456)研报显示,15家上市猪企2024年第三季度实现营收1265.16亿元,同比增长3.20%,环比增长18.01%;实现归母净利润188.41亿元,环比增长近160%,同比大幅扭亏。普遍认为,除了猪价回暖外,玉米豆粕等饲料价格处于低位,以及公司自身降本提高效率也成为猪企盈利大幅改善的重要原因。

 

生猪

 

  然而,这一价格上涨持续未能持续。据温氏股份(300498)(300498.SZ)发布的《2024年10月主产品销售情况简报》,其10月毛猪价格为17.64元/公斤,此前的9月和8月的价格分别为19.05元/公斤和20.45元/公斤,9月和10月的生猪价格连续两个月环比下降。10月的猪价下降同时也导致温氏股份同期销售收入的环比下滑。

 

  另外几家A股生猪养殖企业如新希望(000876.SZ)、ST天邦(002124)、天康生物(002100)(002100.SZ)等披露的10月销售数据也呈现出类似趋势。银河证券引用博亚和讯数据指出,2024年8月中旬以来生猪价格呈现震荡下行走势,10月25日价格为17.53元/千克,较上一个高点8月15日下降17.27%。

 

  这一趋势在11月看起来还在持续,据财通证券(601108)11月10日发布的农业重点数据跟踪周报,由于供应相对充足,需求端实际支撑不足,猪价延续下跌。

 

  对于上述生猪价格变化,中国生猪预警网首席分析师冯永辉向银柿财经分析道,这轮猪周期自2024年1月上旬生猪价格13.7元/公斤开始,此后进入新一轮周期的上涨,但根据前期能繁母猪存栏量的拐点来判断,现在并没有进入生猪出栏的一个周期性拐点时间位。

 

  具体而言,从能繁母猪存栏数量变化到商品猪供给变化通常需要9~10个月左右的周期。因此理论上,能繁母猪存栏量开始持续下降时,10个月后生猪出栏量也会持续下降。

 

  在猪周期逻辑下,猪价上涨时,养殖户对市场存乐观预期,补栏积极性提高,能繁母猪存栏随之增加,传导后表现为10个月后的生猪供给随之增长,而随着供给的持续增加,供过于求以致猪价下跌;在猪价下跌后,养殖户生产经营承压,加大低效能繁母猪淘汰,传导后表现为10个月后的生猪供给减少,而随着生猪供给的减少,猪价逐渐回升上涨,如此循环往复。

 

  冯永辉解释道:“按农业农村部数据,今年5月是母猪存栏量由下降到上升的拐点,也就是明年春节前后应该是生猪出栏量的拐点,但是短视频、自媒体的发达,整个行业会去刻意地去赌时间点,都想把猪卖到最高点。”

 

  在这样的背景下,加上今年来的饲料成本较低,大猪的经济性更好,养殖户存在惜售压栏的情况,使得中大猪的供应量增加。前期新增的中大猪近几个月陆续到了出栏的档口;再加上对国庆后、春节前的冬季猪肉消费旺季的一致预判,饲料成本持续低位,系列因素导致了近几个月猪价的下跌。

 

  因此,冯永辉认为,8月的价格高点仅系阶段性高点,还无法判断是不是整个周期的最高点;之前压栏的中大猪大部分抛售完毕、量开始下降的时候,价格才会开始上涨,“涨的时间越早,距离春节的时间越长,冲破8月份的高点的可能性就越大,否则的话就越小”。

 

  在这样的背景下,冯永辉认为,四季度生猪养殖企业的盈利仍有保证,但可能不会好于三季度的水平,原因在于价格的回落,同时成本较三季度不会有明显变化。

 

值得注意的是,为了保证盈利水平,降本正成为各大养殖企业的重点。温氏股份在9月接受调研时介绍称,正开展“猪苗降本”专项行动,成效较为显著,同时养殖规模有序扩大、管理水平持续提高也将带来成本下降空间。牧原股份(002714)(002714.SZ)称,通过技术与管理两个方面持续发力降本,如加大在生猪育种、营养研发、疫病防控、智能化与数字化等方面的研发投入,今年以来逐步开展一线薪酬管理方案的推广与落地等。

 

近5年生猪行情变化

近5年生猪价格变化,来源:同花顺iFinD


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