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2016年前后，许多集团企业开始布局或发力生猪养殖业务；2018年起，非洲猪瘟导致猪价疯涨，集团猪企们继而大肆扩张；而持续到2023年的猪周期低谷，则加速了大规模扩张“后遗症”的到来，尤其是高负债压力。仅仅七八年时间过去，集团猪企负债率的上涨到底有多惊人？
负债率全部上涨，4家企业涨幅超100%
选取3个节点，据统计了17家上市集团猪企的资产负债率变化趋势。看看自2016年来，在生猪养殖规模化程度不断提升的过程中，集团猪企的负债压力究竟增加了多少？
部分企业2016年~2023年负债率变化（立华股份、傲农生物从2018年计算）
数据显示，大部分企业在2016年~2023年期间的负债率都是呈直线上涨趋势。其中，涨幅最高的前4家企业为温氏股份、新五丰、新希望和天邦食品，均超过了100%。
可以看到，在2016年的15家企业中，有8家当年资产负债率还处在20%~40%，其余7家也都在40%~60%，全部都在合理范围内。
对比2023年，负债率超过60%的企业已经有12家，超过70%的有6家，超过合理范围的已经占到大多数。
如牧原股份的负债率在2023年底和2024年一季度，分别为62.11%和63.59%，逐年突破2014年上市以来的最高水平。
新希望的负债率在2016年仅有31.66%，在此之后一路上涨，到了2024年一季度高达74.03%，同样为上市以来最高水平。
天邦食品的负债率自2023年起一度超过80%，傲农生物的负债率自2023年起已超过100%且还在上升，在2024年被“ST”后，它们的翻身希望将寄托于“公司重整”上。
华统股份2017年年底负债率仅有21.86%，直到2020年才突破50%，若以此对比2021-2024年期间70%以上的负债率，则涨幅直接超过了200%。
还有部分企业的负债率最高点出现在2021-2023年间，主要原因同样为大规模扩张，回落过程也比较惊险。
如正邦科技，虽然在表中排名最后，但其负债率在2023三季度高达162.61%，能在2023年底急速回落至53.97%，得益于双胞胎等重整控股。若以162.61%的负债率对比2016年底的49.27%，涨幅高达230.04%——足以反映出其负债率变化有多惊人。
京基智农的负债率在2021-2022年间达到最高点，2021年底、2022年底分别为82.75%和84.82%，近两年降回60%多。
正虹科技的负债率此前长期保持在20%-30%左右，从2021年开始突破70%，到2023半年报时最高达94.26%，目前已回落至50%多——刚好对应其开始在生猪行业发力，随后猪周期遇冷。
集团猪企终于放缓扩张速度
过去不到10年时间，集团猪企的扩张速度有多快？以牧原股份的年出栏量为例，从2014年的185.9万头，到2023年的6381.6万头，其生猪出栏量年复合增长率超过48%。
再看国家统计局数据，2023年全国生猪出栏量为7.27亿头。这一年，全国TOP10养殖企业生猪出栏16351.67万头，占比超22.5%。
集团猪企如此高的市占率，在2016年前是很难想象的，毕竟中国是猪肉消费大国，且过去长期以散户养殖为主。
不过，近两年这种扩张速度还是明显慢了下来。从“三巨头”生猪出栏增速来看：
牧原股份2023年生猪出栏量为6381.6万头，未达到公司2022年报中提出的目标，同比增长率仅为4%左右；2024年，牧原股份目标是生猪出栏6600万头以上，若刚好达到，同比增长率也不到4%。
温氏股份2023年销售肉猪（含毛猪和鲜品）2626.22万头，同比增长 46.65%。而到2024年上半年，其销售肉猪1,437.42万头，同比增长21.96%，增速有放缓。
新希望从2021年就开始暂缓产能扩张。而根据其最新发布的数据显示，2024年8月，公司销售生猪127.75万头，同比减少2.8%；1-8月，公司累计销售生猪1122.81万头，同比减少了3.9%。
集团猪企们逐渐趋向“稳健”的发展基调，也反映到了2024年二季度最新的负债率上。能看到在统计的19家企业中，11家比对年初都在下降，尤其是原本负债率高于60%的企业，大部分负债情况都得到了一定缓解。
随着此轮盈利时间的持续，进一步优化债务结构，也将是集团猪企们接下来一段时间内的重要任务。
