核心观点
销量均实现增长，售价体重有所回落
近期，上市猪企分别披露2020年5月生猪销售情况简报。
生猪出栏量：5月份，上市猪企均实现了生猪出栏量增长，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农，分别出栏144.70、90.06、49.62、49.31、19.13、13.43、10.13、8.71、5.27、4.39 万头，环比分别增长16.04%、4.21%、1.92%、58.86%、9.45%、28.89%、16.13%、12.10%、1.35%、123.30%，金新农、新希望、大北农增速相对领先。
商品肥猪销售价格：5月份，生猪价格环比回落，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、金新农商品肥猪销售均价分别为26.20、29.61、29.86、28.53、28.39、28.33、26.34、27.50 元/公斤，环比分别下降9.97%、10.92%、10.72%、13.33%、12.02%、10.60%、10.74%、11.69%。
商品肥猪出栏体重：5月份，虽则前期压栏生猪逐步畜禽，整体出栏体重有所回调，测算牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、金新农商品肥猪体重分别为125.01、130.09、136.84、116.67、128.63、137.88、129.64、133.79公斤。
下游消费逐步回暖，看好市场景气回升
随着猪价近3个月的持续下跌，散户大量恐慌性抛售，供给减少，惜售心理加剧，同时随着国内疫情的好转，全国企业已基本复工、复产，中小学也基本复课，团餐消费的复苏或拉动生猪需求大幅回升。我们整体看好后市猪价，成本控制能力强，出栏稳定的企业仍大幅受益于全年景气，兑现高额利润。
投资建议与投资标的
由于前期股价伴随猪价向下调整，当前生猪板块具备短期参与反弹的空间，可关注弹性标的天康生物(002100，未评级)、唐人神(002567，未评级)、正邦科技(002157，未评级)等；此外温氏股份(300498，买入)具备出栏、成本的预期差，长期配置可重点关注。
风险提示
猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。
