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10月21日晚，中粮集团旗下肉类业务平台中粮家佳康(01610.HK)公告，公司与中粮产业投资订立收购协议，中粮产业投资同意出售且公司同意收购目标公司中粮嘉华100%股权，经双方按一般商业条款公平友好协商，厘定的买方收购目标公司100%股权的代价为15.69亿元人民币。
中粮家佳康表示，收购事项契合公司发展战略，将有利于公司进一步完善全产业链战略布局，降低养殖成本，优化业务结构，提升抗风险能力。
收购完成后中粮嘉华将成为中粮家佳康全资子公司
据介绍，目标公司中粮嘉华的主营业务为投资控股，全资控股中粮饲料。中粮饲料核心业务涵盖猪饲料、反刍饲料、禽饲料、水产饲料、预混料等饲料产品的研发、生产、销售及配套技术服务。
中粮饲料旗下核心品牌“五谷丰登”和"锐科"的品牌影响力日益增强，市场规模稳步扩大。产能布局方面，截至2023年末，中粮饲料在全国拥有21家饲料加工厂，2023年中粮饲料生产及销售饲料超过200万吨。
中粮家佳康是中粮集团旗下的全产业链肉类业务平台，业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、生鲜猪肉和肉制品生产、销售，并在全球肉类主产区进行全品类(猪肉、牛肉、禽肉及羊肉)直采以及进口分销。
2024年上半年，家佳康实现营业收入45.71亿元，同比下降21.4%，据公告，这主要与生猪出栏量同比降低、肉类进口业务主动缩量有关。
据最新公告，今年前三季度，中粮家佳康的生猪出栏量合计为248万头，对比上年同期的逾364万头，下降了约32%。
收购前后相关企业股权结构变化（来源：上市企业公告）
收购事项完成后，中粮嘉华将成为中粮家佳康全资附属公司，中粮嘉华的财务业绩将在本公司的财务报表综合入账。
从财务方面来看，目标公司2022年和2023年的收入分别约为77亿元和85亿元，税后净利润分别为0.96亿元和1.55亿元。其这两年的净资产分别为12.36亿元和14.19亿元。
假设收购事项已于2024年6月30日完成，中粮家佳康2024上半年收益将由人民币45.708亿元增加至人民币 74.833亿元，增长约 63.7%；2024上半年除税后溢利（生物资产公允价值调整后）将由人民币2.493亿元增加至人民币3.23亿元，增长约 29.6%。
此次收购将推动中粮家佳康完善包括饲料业务在内的全产业链
中粮家佳康称，公司持续完善战略布局，秉承成本领先、科技驱动与品牌引领的核心战略导向，致力于打造更具竞争力的全产业链综合肉类企业。此次对目标公司的收购，将有力推动公司进一步完善包括饲料业务在内的全产业链，加速战略目标的实现。具体表现在以下方面：
一，契合公司发展战略，有助于进一步增强核心竞争力。本次收购与公司长期发展战略高度契合。成本方面，饲料是生猪养殖的主要成本之一，本次收购将提升本集团的饲料自给率，降低饲料采购成本和中间环节费用，并更加深入地整合中粮集团的产业资源，充分借助其产业优势，实现在行情分析、原料采购等方面的产业协同，有效降低养殖成本；研发方面，中粮饲料具备专业的研发团队，能够针对养殖客户需求提供科学的动物营养解决方案，本次收购将整合双方的研发资源，运用中粮饲料的研发经验进一步优化本集团养殖饲料配方，驱动养殖效率提升。因此，本次收购有助于增强公司核心竞争力。
二，优化业务结构，提升业务抗风险能力。本次收购完成前，公司的收入主要来源于生猪、生鲜猪肉、肉制品及进口肉类产品，受生猪养殖行业周期性波动影响较大。而中粮饲料产品结构多样，覆盖生猪、反刍、禽类、水产等多个饲料品类，除公司外，还服务于包括蒙牛在内的众多全国领先养殖集团。通过本次收购，公司能够进一步增强收入构成的多元性。一方面，利用饲料行业和生猪养殖行业不同的波动周期，有效降低周期性波动的影响；另一方面，通过对反刍、禽类、水产等生猪养殖以外养殖领域的覆盖，进一步分散经营风险，提升公司整体抗风险能力。
中粮饲料业务范围
三，优化财务指标，提高盈利能力。近三年，目标公司每年除税后溢利大概稳定在人民币0.95亿元至1.55亿元之间，股本回报率在8.1%至12.1%之间，本次收购将提高公司的盈利能力，仅供说明用途，本次收购完成后，公司截至2024年6月30日止6个月的每股盈利（年化后）将从0.11元提升至0.14元，股本回报率（年化后）将从5.3%提升至7.0%。另外，目标公司近三年经营活动所得现金净额分别为4.14亿元、1.45亿元和2.78亿元，保持持续的现金流入，本次收购将进一步改善公司的现金流状况。
本次收购完成后，目标公司将成为公司的全资附属公司，双方的整合将进一步优化公司财务指标，提高盈利能力及现金流水平，提升公司的综合竞争力。
四，完善全产业链战略布局，提供新发展动能。凭藉着独特的原料采购优势、扎实的研发能力、稳定的产品质量、专业化市场化的团队、良好的技术服务和企业信誉以及有影响力的核心品牌“五谷丰登”和“锐科”，近年来中粮饲料市场规模稳步扩大，已发展成为全国性动物营养解决方案提供商，未来发展前景广阔。
通过本次收购，集团将整合上游优质资源，进一步完善全产业链战略布局，强化成本领先、科技驱动与品牌引领的核心战略导向，获得新的发展动能，加速构建更具竞争力的全产业链综合肉类企业。（来源：证券时报，上市企业公告）
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