“三招”顶住“最漫长猪周期”，新希望做对了什么？

五月第二周，新希望（SZ.000876）相继披露4月生猪销售月报和投资者调研纪要。

有两个积极信号引发关注：4月生猪销售价格超过了当月养殖成本，实现单月盈利；随着场线调整优化和智能化改造等工作，各项指标全线优化，成本下降明显。

实际上，这一变化从年报就已显现。4月29日，新希望发布2023年年报：2023年各项业务经营规模持续增长，同时也实现了同比明显减亏。报告期内，公司实现营收1417.03亿元，归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，同比增加17.09亿元，减亏幅度达到117.07%。

在全行业低谷时刻，尽管这一业绩的实现，有战投入局的因素，但饲料第一、生猪第三、成本持续下降、产业一体化布局等举措，都能看到新希望的努力。

守住“饲+猪”基本盘，夯实“屠宰+深加工”竞争力，努力背后能洞见到，新希望为穿越周期所布下的棋局。

“规模并不是首要目标”

5月8日，新希望最新投资者调研纪要显示，公司经营的边际改善势头十分明显。到今年4月，新希望运营场线出栏肥猪的成本降到了14.7元/kg，而去年这一数据是15.8元/kg。

这意味着，按照新希望公布的15.13元/kg售价计算，4月实现了盈利。

再看4月底，A股所有披露年报的猪企当中，新希望是少数扭亏的企业，减亏幅度达到117.07%。

新希望的大幅减亏源于“壮士断腕”，在白羽肉禽和食品深加工板块引入战略投资者，同时完成了上市公司核心产业结构的调整，今后将聚焦“饲料+养猪”两大核心主业，要把饲料“基本盘”做得更扎实，把养猪“新动力”做得更具竞争力。

每一个企业战略的判断预设了背后约束条件，在这次沟通会上，新希望副总裁、财务总监陈兴垚透露，今年的出栏目标在1400万-1500万头左右，这说明，新希望的决策是基于现实考量——猪周期将步入微利时代。截至2023年末，全国能繁母猪存栏4142万头，相较于农业农村部确定的3900万头正常保有量，仍显得过剩。

未来，随着产业规模化的发展、集中度的提升和大企业生产水平的逐步稳定，生猪供应和猪价波动预计都将进入一个相对平稳和平缓的状态，行业的核心变为高效产能对低效产能的替代，低成本对高成本的取代。

“绝对的规模并不是我们的首要目标。”新希望在继续贯彻去年的十二字方针：提质量、降成本、调结构、稳规模，而其中最核心的就是“成本和效率”。

进入2024年，成本相关指标仍在持续优化，到了4月，其断奶成本继续降至304元/头，同比降低120元；出栏肥猪中的苗种成本下降了0.5，达到3元/kg；成活率达到92%，同比提高3个百分点；料肉比降至2.65，同比下降近0.2。

“三招”顶住“最漫长猪周期”

新希望做对了什么？

首先是顶住猪周期下行压力，保持了业务的持续增长。新希望去年全年出栏生猪1768万头，同比增长21%。饲料业务也赋予了新希望多样化的产业禀赋。去年，新希望的饲料销量稳中有增，以2876万吨的总量继续保持行业领先，吨均净利同比增长7%，利润稳步增长，重客占比21%，持续优化客户结构。海外市场也表现不俗，在印尼、越南、菲律宾等核心国家，饲料销量均已进入行业前四。

虽然食品和禽产业已于年底出表，但报告期内仍取得亮眼业绩：食品业务保持量利双增，共销售各类深加工肉制品和预制菜26.87万吨，同比增长为6%；实现营业收入46.14亿元，同比增长10.05%。白羽肉禽业务营收194.15亿元，同比增长12.67亿元，增幅为6.98%。

其次是“公司+农户”合作养殖模式完成结构优化。截至2023年末，养户平均规模与2022年末基本持平。但从养殖存栏规模的结构看，1001-3000头之间的农户数占比最高，达到了56%，较上年提升了2.4个百分点。5001头以上的农户约占14%，较2022年末降低了2.0个百分点。

从过去三年的猪周期经验看，动辄上万头存栏的企业自育肥场在防控重大生猪疫病时反而面临更大的压力，而通常以两三千头存栏为主的农户育肥场反而更具灵活性，在育肥成本上也具有较强的竞争力。恰好1001至3000头之间，新希望农户数的比例提升最快。

最后是一体化自养填补传统模式的短板。2023年末公司一体化自养与合作放养的存栏量比例约为3:7。一体化自养的关键是种猪。新希望逐步完善的“金字塔+回交”双种猪体系，特别是从2023年中开始加大力度建立了猪产业统一管理调配的回交猪生产和管理体系，增加生产种猪的供给能力和调节能力，提升公司在应对动物疫病和极端行情冲击时的稳定性和经营调节的灵活性。自主知识产权选育算法的核心种群培育能力在强化，自研的选配软件实现了用算法替代人工的智能选配模式。

而在效率提升和降成本上，公司还做出了部分战略性、主动性调整。例如针对北方疫情频发、成本长期较高的场线，新希望主动做出了调整和优化，同时还针对一些场线做正压通风和小单元圈舍的改造，以及智能化改造。虽然这些措施从短期来看可能会产生一些消极影响，但从长期来看将有诸多益处。

产业一体化的发展图景

“饲料+养猪”是养猪一体化的上半段，但实际上，“饲+猪”能稳住养猪的基本盘，但毛利不会大幅超出行业平均回报率。“屠宰+食品深加工”则能帮助猪企完成猪周期微利时代的附加值提升，也恰好是新希望接下来要聚焦的“双核”产业链。

饲料业务的转型已然在路上。过去，新希望把自身的角色定位为简单的生产销售，但在实践中，他们也在深度思考，如何才能提供更为细心的养殖服务，并总结出十大服务类别，从猪苗、营养、融资到疫情、保险、动保、保价等不一而足，清晰显示出向养殖综合服务商转型的路径。

在饲料产业的组织架构上，新希望还新设了“六大区”，以期实现组织下沉，在响应市场变化更加迅速，实现快速周转，同时持续优化客户结构，调整渠道布局，强化产品质量，巩固并强化区域竞争力。

生猪屠宰板块划归猪产业后，新希望的逻辑是要加强“养宰联动”，在养殖端布局黑猪、无抗猪等高端产品的同时，强化分割战略，积极开拓下游知名商超渠道，加大餐饮重客的定制化合作，以提升下一阶段的竞争能力与盈利水平。

总的来说，未来的新希望，将专注于“养”和“猪”两个维度打造自身的优势。在短期，致力于“养好”猪，在“养”的层面集中发力，抓牢生物安全的基本盘，不断提升各阶段的生产指标，最终实现养殖成本的持续下降。在长期，致力于养“好猪”：发挥种猪繁育和遗传算法上的优势，不断改进猪群性能，从根本上建立公司的成本优势，使公司成为最安全的、成本领先的头部养殖企业。

通过去年下半年的一系列战略调整，对产业的聚焦和归核化，持续的降本增效举措，新希望在生产经营上的改善效果已经逐步显现出来。4月实现盈亏平衡，就是一个良好的信号。未来，新希望自身造血能力的复苏更值得期待。