新希望8月7日晚间发布7月生猪销售情况简报,7月销售生猪138.06万头,环比变动9.38%,同比变动46.51%;收入为20.59亿元,环比变动5.37%,同比变动-4.98%;商品猪销售均价14.09元/公斤,环比变动-0.98%,同比变动-33.19%。
近日,新希望接受34家机构调研并发布投资者关系活动记录表。 新希望表示,下半年会加大一部分的产能复产,能繁母猪从当前的85万头多一些,年底恢复到95-100万头左右,使猪场的使用率上升,有助于成本下降。
问:上半年各板块业绩拆分
答:H1整体归母亏损28-29.9亿,同比减亏10个多亿,其中Q2归母净利润为-13亿,环比减亏将近4亿。Q2环比减亏主要来自于:
养猪产业Q2亏损15-16亿元,比Q1环比减亏2.5亿-3亿,主要来自于养殖成本的下降,在Q2猪价相比Q1猪价下降0.6元/公斤的情况下(Q1和Q2分别为14.6和14元/公斤),Q2头均归母亏损在360多元,比Q1头均归母亏损390多元,下降了30多元;
饲料业务H1归母净利7.0亿,同比增长33%,其中Q2归母净利润约4.2亿元,同比增长62%;料种结构进一步优化,猪料、水产、反刍料比重增加,吨均盈利增加;
禽产业H1归母净利5200多万,同比扭亏了近2个亿;食品归母净利8000多万,同比增长。
问:总部费用情况,以及后续有没有下降空间
答:总部费用主要是公司总部职能部门薪酬、总部层面负债的财务费用以及股权激励费用。目前针对总部费用在做几个事情,一是降本增效,董事长在亲自关注和推进;二是公司级的财务费用未来随着资本结构变化和未来的盈利改善,将有相应优化。此外,股权激励费用预计全年将近3个亿,随着股权激励逐步解锁,这部分费用将会逐步下降。
问:公司今年在各个产业上做的改变和未来战略方向
答:首先在养猪方面,今年主要在做几个事情:
1)核心还是在种猪质量提升、育肥生产经营效率的改善,运营场线养殖成本的持续下降。在后备、生产母猪、育肥等阶段都有几个重点关注的生产指标,预计年底成本会持续下降到16元/公斤以下。
2)闲置猪场的处置,2季度这块损失带来的成本大概1元/公斤左右,到年底预计处置的规模大约在40-50亿,这一部分的产能优化会带来影响比较大,同时下半年加大一部分的产能复产,能繁母猪从当前的85万头多一些,年底恢复到95-100万头左右,使猪场的使用率上升,也有助于成本下降;
3)育种双体系的搭建,以前是常规的金字塔杂交体系(杜长大外三元为主+PIC五元为辅),现在向友商学习要构建自己的回交体系。公司目前种猪净值高于同行,导致在断奶成本上和同行差距还有几十块。育种双体系搭建后,能帮助给公司带来更多低价的种猪,有效降低苗种成本,特别是在冬季北方非瘟高发这个大背景下,还能帮助提供产能弹性。同时公司今年开始也加强对后备母猪的生产管理,比如加快后备的初次发情的日期,使后备发情到能繁的天数缩短;
在其他产业上,今年也有各产业的核心规划。过去两年,受猪周期的影响,对其他产业的投入有限,现在养猪逐步建立起体系了,今后还是会加大对其他产业的应有投入,会相对独立地去探讨引入战略投资方的可能性。引战不仅有助于这些板块自身的发展,也有助于提升整体上市公司的现金储备,帮助资产负债率的下降。此外各个板块也都有一些发展调整的重点。
1)饲料方面主要是关注供应链协同整合方面做。
2)食品方面是提升核心竞争力,从渠道,产品研发等方面考虑食品未来的前景。食品现在有100亿收入,2.5亿利润,未来还有很大的空间,希望可以做到300亿收入。目前的渠道,火锅,烧烤,团餐预制菜都有在发展,可以通过战略进一步打强渠道。
3)禽方面,收入体量220多亿,未来战略定位,发展到300-500亿的规模。主要在于链接优势的资源方,增加下游品牌力的角度,这几年公司禽这边在养殖指标上还不错,但渠道的销售有些不理想。最近对禽产业的负责人做了一些调整。新的负责人以前就在禽产业负责过销售,前些年也曾做过禽BU的轮值总裁,现在再次管理禽板块,未来会加强销售上的提升,如果在销售价值上能增加200-300/吨,盈利就可能会增加2、3个亿。
问:近几年公司组织结构调整对养殖成本的影响
答:公司这两年猪群质量和团队有了很大的改进,整体管理体系也基本建立、上了正轨。在此基础上,公司5月份对猪产业做了一些新的组织调整,现在明贵总裁的主要精力对外,推动资产处置方面的合作。在对内的日常经营管理上,把以前新海(中南)纵队的总裁,也是股份公司的副总裁陶玉岭,提成了养猪BG的总裁。新海纵队是19年年中才组建的,在开始一两年,种猪和人员的基础都很差,但现在的新海成本在15.8元/kg左右,一年有500万头出栏量,进步非常大。我们内部复盘,新海纵队主要做对了几件事:
一是非瘟防控,新海(中南)纵队120多条场线这几年绝大部分都是非瘟零发生。目前非瘟对养猪业务的影响是核心的,显性的和隐性的损失都达到同等水平,公司测算过,一次非瘟带给一头母猪来表面的损失是2000元,隐性的损失(包括生产节奏的打乱等等)又是2000元。
第二个做的比较好的事情是团队非常稳定,整个新海(中南)纵队人员流失率很低,年流失率不到10%。猪场养殖成本低,团队拿到的奖金高,从而员工收入高,形成了正向激励和反馈。
第三个比较成功的点是整个猪群生产效率的提高,整个纵队实现了生产指标的追踪。
随着陶总在整个猪产业层面来管日常经营管理,未来新海(中南)的成功经验会大力复制到所有纵队。公司对后续的养殖成绩下降比以前会更有信心,陶总有能力把以前比较差的区域管理好,比如公司去年把安徽和浙江这两个成绩比较差的战区划分给新海(中南)纵队来管理,经过一年调整,这两个战区现在就变得比较好。在未来一段时间里,陶总除了任BG总裁以外,还会亲自管理过去几年受非瘟影响较大,养殖成绩也相对不理想的新好(华北)纵队。
问:公司养殖体量的成长性
答:公司还是清晰地认为,在当前这个猪周期阶段,成本的下降对盈利弹性的贡献更重要,比如现现在养殖成本下降了1块钱,未来增加1-2块的盈利空间,获得的利润是养殖体量价值的翻倍,等于多养1000多万头猪。同时公司也可以通元回交体系来快速回补低成本的种猪,在产能上也会补充一定的弹性,因为公司的猪场是够用的,只要把生产管理做好了,整体成本降下来了,体系稳定了,后面结合行情来判断,适时补母猪上量也会比较顺利。
问:公司目前能繁母猪的情况,以及未来出栏量的规划
答:截止一季度公司有85万头能繁母猪,最近略有增加,今年出栏目标还是按照去年股权激励考核定的1800头来给团队要求,要尽最大努力去逼近或达成。下半年母猪的复产,也要看整个产业周期的情况,如果7-10月份能繁母猪去化的比较多的话,那下半年做一定的复产,时间节奏会好一点。如果去化不太行,预期明年猪价仍旧比较悲观的话,就会放缓一部分母猪复产。同时公司在育种方面,在原有金字塔杂交体系基础上,补充建立回交体系,形成育种双体系,除了带来成本下降的好处,还可以在出栏的产能上有一定的弹性空间。公司的在运营场线也有一些没有装满的,随时都可以上产能,主要还是要看行业产能去化的程度和猪价的情况。
现在看的话,大概年底能繁母猪95-100万头左右,psy可能会提高到24,即使全程成活率按照85%的话,明年出栏量是在2000万头多。如果明年猪价乐观的话,能到2300万头,是比较有弹性的。再长远一些看的话,公司可能会维持母猪场130-150万头,未来出栏规划3000万头左右的体量。
问:闲置猪场的情况以及未来的打算
答:去年跟四川的兴城集团合作,处置了川渝地区的闲置猪场,大概10多万头母猪的产能,一共20亿元。今年重点的处置任务是在山东和河北,预计跟地方国企合作处置40-50亿的资产。国企主要是出于民生保供以及发展其他配套产业(如屠宰、食品供应链等)的一些考量来收购养猪资产。但是确实存在相当的难度和挑战,公司也是在尽可能的做到按净资产价值处置。因为难度大,但对公司的价值也大,现在这个事情是总裁在亲自挂帅指导,深度参与重要对手方的谈判,带这个几个团队一同在推进。
问:苗种成本下降的原因及展望
答:公司之前苗种成本比较高,主要是前些年大发展期间,外购了很多种猪,使公司种猪的净值高于同行,目前公司的种猪净值在每头4000多,头部两家友商是2000多,公司未来会通过几个核心的操作去逐步降低苗种成本。
目前头部某友商的断奶成本300元,公司由一季度的400多下降到6月的不到370元,跟友商的差距还有几十块,苗种成本改善未来有几个核心的点在做:
第一是在加快后备的初次发情的日期,以前这个天数有超过300天,后备越长时间不能及时转成能繁,不仅浪费饲料成本,自身生产性能也可能下降,拖累整个母猪群的生产性能和指标提升,现在这个初次发情天数在逐步缩短。
第二,公司未来会采用金字塔杂交体系和回交的育种双体系,回交体系可以帮助快速回补低成本母猪,但潜在的缺点可能是肉质的胴体价值不像三元杂交猪那么好。但由于当前的消费环境下,在肉质上的这个区分不明显,所以短期可以采取这种方式去回补低价母猪。但长期来看,三元回交体系在国外运行多年,在国外的售价优势非常明显,公司跟下游的大型屠宰企业做过一些沟通,所以后续如果终端价格优势开始显现,可以覆盖一些苗种成本,那又可以转换成多做一些三元杂交猪。目前来看,公司会一方面做三元杂交,一方面发展回交体系,目前设计未来回交体系贡献初步在20-30%左右。
问:公司前阶段养猪饲料成本比别人高的原因
答:一是和饲喂管理本身,比如料肉比有关系;二是成活率也很重要,这个除了饲喂还有防疫的问题。一批猪如果不发生疫情,顺利成活的话,料肉比就正常,如果发病了,多死了猪,消耗的饲料就会叠加到活着的猪身上。今年一季度存活率收到非瘟的影响,育肥成活率在85%左右。进入二季度之后,非瘟影响减弱,各方面生产指标又都回到改善的正常轨道,在6月的养殖的数据,种猪的psy约在23.5,窝均断奶数达到10.8头,到今年12月的苗种成本会比之前下降,年底存活率提升到90-95%左右,使全程成活率达到85%以上。这些指标的改善也都会帮助降低公司的饲料成本。
问:公司养猪业务现金成本情况
答:公司目前现金成本13-14元左右。
问:二季度成本的降低是不是因为饲料价格?
答:饲料的原料成本是下降了一些,但不是全部因素。Q2出栏的肥猪,基本是去年Q4投的苗,所以在其育肥的全周期,其实前面几个月吃的还是相对高价格的饲料。当期饲料价格的下降,其实是影响一两个季度之后出栏批次的饲料成本。更多的原因还有非瘟防控,闲置猪场的处置损失在减弱等。
问:放养的激励模式有改变吗
答:激励模式没有做太多调整,按放养成绩结算不同的代养费,有养殖成本水平、技术指标来一起做激励考量,行业差不多这样的方式,目前公司是65-70%是“公司+农户”模式,30-35%是自养的方式。后续会看自养的成本进步得够不够块,是否比农户更好,如果自养做得更好,也会考虑逐步加大自养比例。自养需要人员体系的积累,扩张的会慢一些,放养比自养还稍微好一点,也能响应国家号召,带动农民增加收入。
问:公司偿债能力怎么样,当前资产负债率比较高
答:公司现金流相当不错,上半年经营性现金流有19亿多,22年经营性现金流有90多亿,今年还债压力是没有问题,短债里80%以上都可以做续贷,各地政府、银行都会绝对支持,有很多可以续签。资产负债率我们做了大致的测算,今年猪价一直低迷的话,最高也就是70-75%,不太会突破更高,猪价悲观一点的话就在73-74%左右。公司近期也在筹划新的融资规划,主要用来做智能化升级以及现金补流等,预计明年上半年完成。另一方面公司的产业价值梳理,会在禽、食品等板块引入战略投资方,我们的资产负债率会有下降。
总的来说,上市公司现金流状况很安全,随着资产负债率改善和各个产业的引战规划落地,有几十亿的资金,比如某个板块引入战略投资者之后,可以降低子板块的资产负债率,然后公司整体的资产负债率有可能下降。新的融资规划以及子板块引进战略投资者落实后,整体可以引进资金在100亿左右,未来支撑2年以上周期底部没有问题。
问:公司生猪期货业务的开展情况
答:公司生猪期货去年还在初步尝试、锻炼团队阶段,也交了一点学费,今年规模会控制得小一些做,主要做的是灵活套保,阶段性有空有多,整体是多方,去年存续的是10亿,交割量比较小,主要是交易所也有一些考虑,关注交割的规范性,不会特别乱。公司现在是结合现货操作进行学习,机器学习模型在跑,操作生猪期货。
问:公司饲料原材料的库存情况
答:供应链上不会超过一个月,今年初放开以后比较畅通。
问:猪价怎么看?
答:下半年的猪价,尤其9-10月不会特别好。供给端农业部的数据能繁环比小幅下降,但第三方行研机构的数据显示下降幅度大,短期看农业部新生健仔数仅在5月份有个小幅的环比下降,其他环比都增加。中秋国庆有可能价格也不会太好,三季度如果猪价一直低迷下去,行业里的压力会比较大,接下来就看产能去化的速度。另一方面,现在150公斤大猪出栏在历史低位,同时还有些冻品库存仍在从高位逐步减下来,确实是比较难判断的。三季度是比较关键的观察点。同时仔猪价格现在300多也是盈亏平衡的点,后续仔猪价格如果下降的话,也会有助于去产能,继而对明年猪价乐观一些。看消费端的话,下半年会好于上半年。
现在行业里一致预期未来猪价处于低位,集团企业发展相对谨慎,7、8、9月是中小规模场的判断期,现在这个价格不是所有人现金都是扛的住的。目前相对于年初复产的速度是有在放缓,之前对3-4季度蛮看好的,现在看时间周期拉长,能繁复产没有那么快。
问:养猪人员的素质重要吗?
答:养猪非常看重管理,人员素质。岗位用对人,选择什么样的人,做什么体系很重要。公司目前整个管理体系已经建立了。
问:今年行业非瘟的影响力有加大吗?
答:之前主要是野毒了,近几年冬季非瘟里面弱毒占比越来越大,是双基因的交叉,今年在一季度特别明显。
问:非瘟疫苗多少钱会考虑打
答:核心还是保护力问题,现在亚单位疫苗保护力还是不足够,种猪每头几十到100元都能负担的起,育肥猪就要更低一些才行。
问:水产料的趋势判断?
答:大的趋势上来说,主要体现在特水料上,消费量增加,品类升级,养殖增加,趋势上还是不错。
问:禽的价格怎么看?
答:由于国外引种问题会有产能缺口,另外下半年消费会好一点,都有利于禽的价格上行,但也要看猪价。
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