12月9日，新希望六和公布2018年12月17日投资者关系活动记录
公司董事会秘书胡吉首先对公司近况做了介绍。
胡吉首先向各位投资者表达了欢迎，并且介绍了公司对市值的理解正在提升，一些理念正在转变，认为市值关系到公司的市场地位和声誉，同时也是资本运作的基础，未来希望去打造投资者友好型公司，让公司市值体现品牌声誉以及公司未来的发展前景，同投资者一起，让公司的市值得到更加充分的体现。
具体来看，现在公司内部的整合已经就绪，相关变革已经在体现出它的效益的关键时间点上，公司内部的人才结构得到了大幅度的优化。根据对比公司以往的数据来看，公司的估值目前处在一个比较低的位置。最近的大股东增持和公司回购就是出于这样的考虑。
公司的年报未来将会更好的体现公司的战略，尽量用投资者听得懂的语言，更有效地将战略，以及各种分拆数据传递给投资者。并且定期积极主动地和投资者进行交流。同时未来公司也将在适当时机围绕主业选择合适的资本市场工具进行运作，促进公司的发展。
公司证券事务代表、董事办主任白旭波对公司经营情况做了介绍
公司前十一个月猪料增长10%，禽料增长10%，水产料增长20%多。半年报中的大额计提是由于受到猪瘟和猪价的影响，养殖户在今年开始难以继续融资维持经营，造成贷款逾期并难以偿还，导致公司其它应收款-代垫款坏帐准备增加。同时公司关停了一些老旧的工厂、以及受到环保禁养限养影响而经营困难，也造成了损失，预计2018年农牧板块净利润会受到不利的影响，但2019年基本不会再出类似的问题，公司将会轻装上阵。
近期公司养猪目标有所调整，目标下调的原因一是因为口径的变化，以后将不包含内销；第二个原因是受到今年极端猪价和非洲猪瘟的影响，减少了外购仔猪发展新六模式的体量；第三个原因就是工程进度方面有一定的延迟（内外部原因都有），以及非洲猪瘟导致已竣工猪场无法跨省调入种猪。比如我们有个猪场建成了之后，因为种猪无法跨省调运（三个核心养殖区域：山东，杨凌本香和四川的种猪无法往省外调运）导致这些建成的猪场也无法投产。所以我们对明年和后年的养殖目标有所下调了，我们现在认为2019年的出栏大概是350万头，2020年是800-1000万头，2021是1500-1800万头，2022是2500万头。这些都是不包含内销的新口径。
今年前十个月的产能布局（以肥猪来算）：山东40%，四川15%，陕西8%，河北、湖南、广东、广西、海南这几个省都是差不多5%，其他十几个省都在2%以下。
第一类发展区（4个），其中包括中国的三大经济增长点。环渤海区域（京津地区）、长三角北部地区、珠三角西部地区、川渝地区。第二类发展区（2个），一是立足陕西的西北市场，二是在湖北的华中地区，东北去的比较少，目前只在辽宁这边有猪场。在未来长期规划中山东，四川，河北，广东，广西，江苏，陕西和辽宁基本占据80%的产能。这样来看不论之后的区域防疫怎么划分，公司的产能布局都还是能覆盖到主要消费区的。
今年到目前为止，我们的成本是12.4元。这个成本既包含了自己的仔猪育肥的部分和外购仔猪育肥的部分，如果只看自己的仔猪育肥的成本应该是在12块左右，而且这个12块钱里面还有可能4-5毛是留给自己的饲料场的利润。上半年的psy是24，2017年之前的psy都是在26以上，今年年初出了一次PED疫情，所以有点下滑，后面我们也要求将psy提升上来，这个psy也是领先于行业的。
问答交流环节：
一、养猪业务方面的问题
Q：未来的出栏量有多少是自养，多少是代养？
A：长期规划中，2500万头里面，外购仔猪200万头，剩下五分之二是自养，五分之三是合作育肥。不一定是所有的猪场都一个标准，会考虑南北方差异。南方土地稀缺，本身农户分散养殖的情况比较多，自养的比例会低一些；北方土地多，自养比例稍微高一些。有的猪场能完全到达这个二比三的比例，有些达不到。无论以后猪场是否要自育肥，都要把种猪做起来，先搞放养，一边放养一边建自育肥的场，之后再把增量加进来。
Q：外购仔猪200万头，20%自繁自养，60%“公司＋农户”，外购里面也有自繁自养和公司加农户吗？
A：外购就不涉及自繁，仔猪不是我们的，无法完全确保质量，在非洲猪瘟的背景下，也不适合于大量开展外购仔猪用于自育肥或放养育肥。我们说的自育肥和代育肥是2500万减去200万之后的一个比例。外购仔猪都是合作。我们本身饲料的体量比较大，我们今年总共有400万吨的猪料，可以覆盖1000多万头的猪，我们自己的猪吃不完。饲料单元的诉求也会考虑，比如竞争对手和农户合作，农户就直接用他们的饲料，我们为了稳定我们的饲料销售，也允许饲料单元用外购仔猪做放养。从长期来说，即便不考虑非洲猪瘟的影响，随着我们种猪场逐步建成，也是要逐步减少外购仔猪业务的。
Q：为什么选择在这三年发力养猪事业？
A：2016年公司就发布了养殖规划，只是后面不断把比例和目标提高了。我们发现几家头部企业在行业价格下跌的时候都能赚钱，所以我们认为，相比起饲料、屠宰，养猪穿越周期的总的利润率是非常可观的。未来我们参考发达国家的经验，相比于小企业，规模场有一个持续的效益上的优势，今天的大企业的效率，小企业、或是散养户要到5-10年之后才能达到，只要在这个过程中，大企业只要有更低的成本线，就可以产生超额收益，这是我们做养猪事业的原因。再来就是现在还有一波周期，如果不趁着这一波周期去布局，后面就很难再进来了，所以我们选择2016、2017年不断加码，做大养猪。
Q：2019年350万头猪目标考虑了禁运的因素了吗？
A：这个规划是11月份做的，当时对于禁运的影响只能给予中等程度的考虑，没有考虑特别差的情况，所以到时候还要看具体的政策。
Q：禁运对种猪调运影响有多大？
A：从肥猪来说，山东占比40%，四川15%，陕西8%，现在这些省份省内调运不受影响，但是省外的新建的项目，比如河北就受影响。还有江苏等地受影响，没办法通过省内调运来实现，其他的在建工程也在山东和四川。政策预计明年放开、划区，现在正在运营的项目大部分是有母猪进场的，但也包括一部分外调仔猪的。但还有一些在建项目，固定资产投好了，就等母猪进场。明年放开的话，中间的影响如果在三个月左右的时间（即政策在一季度放开），就会使原来的出栏计划推迟三个月左右。
Q：山东去产能、环保，能繁母猪和存栏猪的减少量是多少？
A：确实有猪瘟的影响，没办法给具体的数字。
Q：请介绍一下公司自己养殖场的压栏情况？
A：压栏情况比较少，我们自己的场还是希望快产快销，预计出栏的时候，会提前一段时间去看是否要早出或者晚出，不会特意压栏。这个压栏不仅仅是非洲猪瘟，也是因为今年猪价全年都特别低，会灵活调整销售节奏。还有一点，我们自养的大部分是种猪，基本上不存在压栏问题，我们是在引导我们的合作育肥户，去指导他什么时候卖猪。
Q：现在山东疫情是什么情况？
A：猪瘟的潜伏期太长了。补栏意愿不足的话，明年价格确实会上涨，猪价的上涨也影响国计民生。
Q：沿海地区的环保导致生猪供应不足，会不会使环保政策稍微放松？
A：就算放开了也应该只是有所保留，公司方面也要考虑环保等方面的综合成本来做出取舍。
Q：一头猪的投资大约是多少？
A：差不多1000多块。
二、公司战略方面的问题
Q：公司业务很多，是否考虑过拆分？
A：这个很难，首先是监管规定不能同一个资产出现二次上市。而且从长期看，现在国际上的农牧行业巨头，像泰森食品、正大食品，巴西的JBS、巴西食品，基本都是横跨多个动物品种、上下游从饲料到养殖到食品全产业链覆盖的，一体化成为综合型的肉食品企业是我们长期的发展方向，所以现在不会考虑分拆的问题。
Q：事业部在人员的考核和激励上有什么变化？
A：不同的业务板块有不同的安排。饲料、禽这种成熟板块，我们会沿用过去的阶梯式递进的考核，比如按照超出份额的不同设置不同的奖励。但在成熟产业上也会开放试点一些内部股权的更积极的方案。我们要求经理人定一个长期的目标，按照股权比例给回报，如果做得好就复制。养殖最主要的是增量，这里就会有一个裂变式的考核，例如海底捞在某个城市开一家店，为了加快复制，会要求第一家店长想办法开第二家、第三家，并且规定第二家、第三家、前几年的盈利要给第一家店，我们的猪场也是类似的，会给与第一个猪场裂变式利润分享。除此之外还有一些专项奖励，比如今年猪价比较低，全公司亏损，我们就规定养猪成本如果11.5以下，就给与专项奖励，哪怕利润并不是特别突出。
Q：激励措施会有股权考核么还是子公司利润分成？
A：最新的那几个试点单元可能会牵涉到分子公司层面的股权分享，下面的员工士气很高。过去的管理者有短期导向，现在通过股权分享和长期考核来判定绩效。
Q：内部改革是谁主导的？
A：公司董事长定下了思路，财务、人力设计方案。董事长认为一定要激活一线，因为他们是真正干活、能为公司创造市场的人。养猪上涉及到扩张，成熟板块也竞争很大，所以一定要给一线激励。
Q：大型企业的快速扩张有没有可能出现产能过剩？
A：这个可以分两个角度来讲。第一个角度，现在主流还是做“公司+农户”这个模式，这种模式不是直接在市场上新增产能，而是把过去做自繁自养或是外购仔猪自己育肥的农户转变到现在代养的体系里，公司给农户提供仔猪并支付一定的养殖费用。这样，上市公司的大型的量增加，但是没有增加总供给。完全增加总供给的只有企业自繁自养这种模式，它对于农户完全是替代的效果。但这种模式的比例毕竟是少数。
第二个角度就是大企业多了之后，猪周期会不会得到缓解。我们认为重要的看投资者会不会在意周期，因为国内很多投资者还是会比较在意周期。但是，很多外资投资者会比较希望周期能够平滑一些，亏的时候也不会亏很多，当然盈利也不会暴涨得很多。我们自己内部做了一个研究，都是来自美国的公开数据的。我们假定美国发生的事情，集中度越来越高，大工厂都是越来越提升的，如果我们也按照这个模式走，大家可以看看猪价的波动。猪价的波动一定要提示大家要考虑CPI，把CPI减去，历史数据拉出来看标准差，其实振幅即标准差是减小了的。但是如果不扣除CPI的话，名义价格的振幅看起来就是没有减小。我们得理解这个没有减小的结果，是CPI本身的变动造成的还是整个行业格局造成的。
三、其他业务方面的问题
Q：未来新希望的屠宰企业会不会越来越强，来挤压别的屠宰企业呢？
A：我们觉得屠宰的利润取决于总的产能是否在增加。我们也是觉得总产能可能过剩，所以今后对屠宰还是尽量采用轻资产的方式去整合。但是会存在一个情况，如果说是头部几家特别大的养猪企业都以各种形式去增加了自己屠宰匹配了，那么国内的纯屠宰企业可能会受到较大的影响。
Q：屠宰是不是也是根据养殖区域分布呢？
A：按照现在的国家政策导向看，今后很可能会是这样的。过去几年国家生猪规划提倡的模式都是集中几个地方养猪，全国各地都杀猪，哪的价格有优势就往那个地方去调。
Q：能介绍一下公司的融资情况吗？
A：资金就是几个点，首先，融资利率比较低，3.9%。另外一点就是我们总共授信空间比较大，整个400亿，然后现在用的是25%左右。公司现在有40%负债率，这个比率在50%之下都通过借贷，如果是50%以上则会选择借贷和资本市场发股共同推进。
Q：融资率是指银行信贷的融资率吗？
A：是所有的各种方式一起计算的融资率，包括直接银行借贷和债券融资等等方式。
Q：如果公司由于外部环境变化，主观将产能放缓，会是放缓哪一块？
A：肯定是放缓筹建的部分了，因为在建的已经上马了，如果放着不管就是浪费了。还有就是已经建好的场，也有可能因为放缓导致不进猪。
Q：未来白羽鸡的价格会不会受到供应量增长的影响？
A：禽价格上升不一定是猪的供应减少导致的，因为现在猪价很低，如果按照替代理论现在禽的价格应该也低。禽价格高是因为上游供应还是偏紧张，还有就是现在禽的消费和猪的消费越来越区分开了。禽价还是受本身的供应关系的影响。基于现有的数据来看，目前的引种的状况对于明年一季度来讲，产能还不会完全释放出来。
