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进入四季度，市场关注重点转向美豆的需求及南美种植期天气情况。受10月份美豆出口情况好转、巴西大豆种植进度持续偏慢影响，CBOT美豆期价触底反弹；国内东北产区新豆基本收割完毕，本年度国产大豆供大于需格局基本确立，中储粮收购新豆价格较上年下调，国产大豆价格持续偏弱运行；国内豆粕现货购销持续清淡，库存有所累积，11月美豆开始集中到港，预计国内豆粕现货价格仍有下行空间。
巴西豆种植进度偏慢，国际豆价触底反弹
10月，美国新季大豆收获进入尾声，巴西大豆种植进度过半。USDA10月全球农产品供需报告继续下调2023/2024年度美豆单产，但下调幅度符合市场预期，且本月供需报告调减了美豆出口预期，整体2023/2024年度美豆期末库存预期与上月持平。10月影响国际大豆价格的因素为美豆的需求情况及南美种植期天气。10月巴西新季大豆种植期内产区持续干旱，种植进度一直落后上年引发市场担忧，叠加美豆出口数据良好，CBOT美豆期价触底反弹，CBOT美豆主力2401合约重回1300美分/蒲式耳一线，月末随着天气预报巴西全国范围将迎来强降雨，种植环境有望改善，美豆开始集中上市，美豆期价有所回落。
进入四季度，新季美豆开始集中上市，国际豆市关注重点转向美豆出口及南美新作种植情况。分析后市，利多因素有：一是受2022/2023年度阿根廷大豆大幅减产影响，1~9月阿根廷豆粕产量同比下降近600万吨，受这部分国际豆粕供应缺口影响，美国豆粕需求有所增加，10月美国豆粕期现货价格持续上涨，预计未来几个月美豆粕出口情况仍将保持乐观；二是虽然截至10月末，巴西大豆种植区天气有所改善，种植进度加快，整体丰产预期未变，但是本年度厄尔尼诺现象下，南美大豆生长期仍存天气炒作的概率；三是2023/2024年度加拿大及澳大利亚部分油菜籽产区存在干旱情况，全球菜籽存在减产预期。
利空因素有：一是随着美豆进入集中上市季，市场供应压力将继续施压美豆期价的整体表现，并且市场预测美豆最终产量存在上调的可能。二是虽然10月美豆出口出现起色，周度出口检验量突破189万吨，创本年度新高，但受巴西本年度创纪录丰产影响，美豆今年整体出口销售情况并不乐观。USDA数据显示，截至10月末，2023/2024年度，美国大豆销售总量为2088万吨，同比下降31.4%。2023/2024年度迄今，美国对华大豆销售总量为988万吨，同比减少40.6%，下降幅度进一步扩大。四季度巴西大豆出口仍将对美豆出口形成竞争。
国产大豆集中上市，期现货价格走跌
10月，黑龙江等产区降雨较少，新豆收割工作较为顺利，截至10月末，国产新季大豆收割基本结束。由于9月东北产区部分地区持续降雨，新豆水分含量较大，贸易商采购较为谨慎，现货报价受影响持续走低。现货方面，月末黑龙江蛋白39.5%国产豆收购价格4880~4960元/吨，较上月同期下调80~110元/吨。期货方面，10月国内豆一豆二期价分化运行。连豆二在外盘带动下，期价有所回暖。连豆一期价在国产大豆供应压力下，2411主力合约期价较月初下行接近300元/吨。
新豆收割完毕后，国产大豆进入集中供应期。从今年供需形势来看，四季度国产大豆价格下行压力仍较大。首先，今年国产大豆供大于求格局较为明确。今年国家继续推进大豆油料产能提升工程，农业农村部预计今年国产大豆产量2146万吨，而国内食用大豆消费量在1800万吨左右，预计本年度期末库存将进一步增长。其次，目前国产大豆均价仍处高位，10月末国产大豆较进口大豆完税价格仍偏高574元/吨左右，预计油厂采购国产大豆压榨的积极性较弱。最后，中储粮今年收购价格较去年下降。10月30日中储粮开始挂牌收购新季国产大豆，虽然此次收购没有限定蛋白含量，但收购价格在2.51元/斤左右，较上年下调了0.275元/斤，鉴于目前市场购销积极性不高，企业和贸易商的收购价格很难高过中储粮收购价格，因此中储粮收购价格或为今年国产大豆市场价格的顶部。
进口大豆供应充足，国内豆粕期强现弱
受美豆反弹提振，10月连豆粕价格重心上移，主力2401合约一度突破4000元/吨一线，月末受外盘下跌影响，豆粕期价有所回调。现货价格10月继续下跌，月末华东地区43%蛋白豆粕现货平均价格4250元/吨，月环比跌幅310元/吨。期价反弹，现货价格继续走弱，基差较上月同期继续走弱。国内豆油价格宽幅震荡，价格与上月同期基本持平，油粕比较上月同期略走高。
大豆进口方面，10月南美大豆到港高峰期已过，大豆到港量处于低位。据中国粮油商务网数据，10月大豆到港量预计为666万吨，较上月下降约10%。11月随着美豆陆续上市，进口大豆到港量预计将有所增加。市场预估今年四季度进口大豆到港量或达到2600万吨，高于去年同期的2200万吨以及过去3年均值2350万吨。11~12月进口大豆集中到港，国内油厂进口大豆供应将较为充足。
国庆假期后，国内油厂开机情况陆续恢复，但下游未出现集中备货情况。受生猪禽类集中出栏等因素影响，第四季度国内豆粕需求将下降。明年一季度左右豆粕基差仍高，下游企业接受度低，远月合约成交率持续偏低。国内豆粕需求整体走弱，叠加豆粕库存有所上升，且进口大豆成本较上月整体下滑，油厂对豆粕现货价格挺价意愿下降，后续美国进口大豆将集中到港，国内豆粕现货价格仍有下行空间。
综上所述，短期内美国大豆集中上市，供应压力将制约CBOT美豆期价的反弹空间。国产大豆在中储粮启动收购以后，预计价格将以中储粮收购价为顶趋弱震荡，价格波动幅度预计较窄；国内豆粕在四季度进口大豆供应充足及下游需求偏弱的情况下，预计价格仍有下行空间。（原文刊登于2023年11月2日粮油市场报二版）
