未来国产玉米价格的正常水平应在2280元/吨左右？

国内玉米价格的长时间下行令市场各方关注，相关机构积极采取多项措施来稳定市场价格，眼下就有大型国有粮食企业在东北地区进行“托底”收购。值得关注的是，今年1月至10月我国进口玉米数量出现大幅下滑，加上生猪等养殖行业利润可观，市场看淡玉米价格后市的情绪逐渐减弱。

随着小雪节气的来临，东北地区气温出现较快下降，大批玉米潮粮安全保管的系数提高，广大农民不再急于出售玉米。

前段时间，特别是11月上中旬，吉林、辽宁气温较高，导致不少地区玉米潮粮出现霉变，当地农民不得不大量出售刚刚收获的玉米。与此同时，由于价格持续下行，玉米潮粮大量上市，部分玉米深加工企业下调了收购价格，减少了收购量，一度令市场对玉米价格较为“失望”。

如今，随着冰雪天气到来，玉米潮粮集中上市量迅速回落。供应压力减弱之后，预计东北地区玉米价格企稳回升。

Mysteel数据显示，截至11月22日，玉米淀粉开机率68.41%，周环比降低0.85%，同比增加5.4%。截至11月8日，深加工企业玉米库存384.2万吨，周环比增加27.9万吨，增幅7.8%，同比增加59.6万吨，增加18.4%。整体来看，深加工行业开机率季节性维持季节性回升，但随着周度开机率不增反降，或暗示开机率继续回升的空间受限。开机率同比大幅增加背景下，暗示深加工企业存在补库需求，并带动企业玉米库存同比大幅回升，当前逼近近年相对高位水平。

截至11月22日，饲料企业原料玉米库存29天，上周为29.14天，同比相差降低1.49天，均处于近年低位，暗示后续存在补库需求。同时考虑替代品谷物四季度退出，有利于提振玉米需求。玉米上市上量以来，库存天数虽然持续抬升，但原料玉米价格低位，市场玉米供应充裕，企业不急于采购，维持随采随用与低库存状态，将限制饲料企业玉米需求。不过，近期替代品逐步退出，对于玉米需求有一定带动，将支撑玉米价格。

海关数据显示，中国10月份玉米进口数量仅为25万吨，同比减少87.7%；去年同期为204万吨，同时刷新近五年单月最低数值。当月进口玉米来源国主要是巴西和乌克兰，当月从巴西进口16.39万吨玉米，较上月减少27.57%，同比更是锐减91%。当月从乌克兰进口67800.57吨，环比增长29.25%，同比增长894.61%。2024年1—10月份累计进口数量为1303万，同比减少29.9%。今年进口下降的主要在于国内玉米丰收，价格低廉。虽然近期进口拍卖仍在补充，但上周开始拍卖数量开始降低，市场预期存在停拍的可能性，因此替代压力将有降低。

目前，河南等小麦主产区的小麦市场收购价日渐回升，如河南多地今年新产小麦收购价已回升至2400元/吨以上，小麦替代玉米的价格优势尽失。更为重要的是，相关机构已经公布了2025年与2026年的最低小麦收购价格，其中国标三等小麦收购价格为2380元/吨，意味着今后两年国产小麦价格有了一个“铁底”。从国产玉米与小麦的正常比价关系看，未来国产玉米价格的正常水平应在2280元/吨左右。

另外，11月下旬以来，随着内地玉米价格的回升，东北产玉米无论是运至河南还是运至南方地区，基本可以保本或略有盈利。与此同时，市场预期未来进口玉米及其替代品数量还会下降，预计国产玉米的需求将持续增加，这有助于玉米价格进一步回升。（来源：期货日报、长安期货、中国畜牧业）