进口减少支撑玉米价格，玉米价格后期或有反弹机会？

近期，国内玉米价格仍然维持偏弱态势，新粮购销进度持平略快，且陈粮仍有一定余量。东北地区逐渐上冻利于新粮储存，且将迎大范围雨雪天气，阻碍售粮进度。替代缺失，且单月进口量回到2019年极低水平。需求方面，10月份饲料生产环比下滑，但玉米占比有所增加；深加工企业加工利润较好，开机率提升。

天气影响售粮节奏，企业仍有备库需求。

新粮购销进度持平略快，来自研究机构的数据显示，截至11月14日，全国新粮销售23%，同比增长1%。目前新粮上量和陈粮余粮仍压制着玉米价格，黑龙江哈尔滨、吉林长春二等玉米价格为1980元/吨，辽宁铁岭2040元/吨，内蒙古通辽2030元/吨，山东潍坊2110元/吨。

中央气象台预报，11月24日和25日内蒙古及东三省将迎大范围雨雪天气，雨雪天气将阻碍购销进度。而随着气温下降、上冻，玉米容易储存，将缓和阶段性供应压力。玉米中下游企业库存较低，有一定备库需求。来自研究机构的数据显示，截至11月15日，深加工企业玉米库存为356.3万吨，持续回升；饲料企业库存为29.14天，小幅回升。

价差过高替代缺失，进口数量同比减少。

过高的小麦、玉米价差和稻谷停拍决定了替代缺失，而持续下降的进口量也令进口压力较小。来自海关的数据显示，10月份国内进口玉米25万吨，同比减少87.75%，创2020年以来单月进口新低；1月至10月累计进口玉米1313万吨，同比减少29.4%。虽然进口玉米在持续拍卖，但成交率并不高。今年以来，国内共进口美国玉米200多万吨，排在乌克兰和巴西之后。

玉米饲用占比增加，深加工开机近七成。

随着生猪价格回落，养殖利润走低或影响后期补栏，生猪存栏维持在一定高位，四季度需求旺季下集中出栏增多。蛋鸡养殖长期盈利，存栏维持高位，增长放缓；肉鸡养殖长期亏损。来自中国饲料工业协会的数据显示，10月份我国饲料生产量为2742万吨，环比下降2.7%，同比下降5.4%。从配合饲料配比看，玉米用量占比为39.3%，环比提升，同比增加11.3%。玉米实际饲用或好于饲料生产情况。

淀粉生产利润较好，乙醇生产东北开始盈利，华北仍然亏损。淀粉企业开机率接近七成，酒精企业开机率落至六成以下；下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏高。四季度深加工企业玉米消耗量或明显回升。

降温及雨雪天气放缓购销节奏，企业备库需求加上进口减少支撑玉米价格，玉米后期或有反弹机会，但仍受制于新粮上量周期。