下半年玉米价格重心或高于上半年，预计先涨后跌

上半年玉米价格呈现先跌后涨的趋势，行情拐点出现在5月初，因供应压力缓解以及心态支撑，导致玉米价格低位反弹。下半年玉米价格或表现偏强于上半年，三季度价格预计整体高位，四季度新粮上市后受供应紧张及心态影响或先涨后落。

2024年上半年国内玉米市场呈现先跌后涨的趋势，其走势与我们在《2023-2024中国玉米市场年度报告》中预测的基本一致。但由于春节后华北市场余粮供应仍然充足，售粮压力明显大于去年同期，造成我们年报中对二季度价格预测重心整体偏高。2024年1-6月份全国玉米上半年均价是2317.87元/吨，同比2023年上半年跌幅15.18%。截止到6月30日，全国玉米日度均价是2389.83元/吨，较年初价格跌30.18元/吨，跌幅1.25%。

2024年上半年全国玉米价格先跌后涨，价格高点出现在1月初，价格达到2420.01元/吨；1月份逐步进入农历腊月，基层农户售粮需求提升，玉米供应量相对宽松的，导致玉米价格持续下跌，月初成为上半年内价格高点。一季度产区基层玉米余粮多，供应相对宽松，而下游对后市信心不足，多适量采购，整体采购积极性偏弱，供大于求，玉米价格高位下滑，仅3月中上旬贸易商及下游企业建库提升需求，玉米市场供需关系阶段性改善，价格出现短时上涨。二季度玉米价格先跌后涨，4月份之后，气温升高，产区基层售粮意向提升，市场玉米有效供应充足，而贸易商建库需求减弱，供需均利空玉米价格，玉米价格继续下探并触底，上半年价格低点出现在4月底，全国均价是2257.38元/吨，刷新了近三年的价格低点。5月份开始，基层农户及贸易商惜售，供应收紧，企业到货低位之后提价收购，随着企业价格上涨，下游贸易商和饲料企业建库意向提升，玉米购销活跃，产销区玉米价格上涨明显。6月份华北市场麦收活跃，贸易商玉米出货意向较低，供应紧张下，玉米价格继续上涨，东北市场受存粮成本支撑，玉米价格维持上涨。

上半年玉米价格下跌因素分析来看，主要是受供应同比增加，需求相对疲软影响。

售粮进度同比偏慢，玉米年后供应压力较大

2023/2024年度新季玉米上市之后，价格持续下跌，基层农户售粮意向不高，尤其是春节前整体售粮进度维持较慢的水平。春节之后，3月份东北地区售粮进度加快，贸易商建库意向提高，但整体平均较上一年度低5-10个百分点。华北地区因本年度玉米增产，且价格持续下跌，另外华北南部地区上市时期的雨水影响了玉米质量，导致霉变较高，因此春节前卖粮较少，春节后售粮压力较大，3月份以后，华北地区平均售粮进度较去年同期慢15-20个百分点。基层余粮较多，供应压力较大，导致玉米价格持续下跌。

5-6月份，供应收紧成为支撑玉米价格上涨的关键因素。5月份之后，基层粮源转移至贸易环节，6月中上旬小麦购销活跃，玉米购销量低位，供应紧张支撑玉米价格上涨。另外，价格上涨过程中，市场看涨预期较强，继续助推玉米价格上涨。

养殖需求下降，饲料销量欠佳

受2023年能繁母猪存栏持续下降影响，导致2023年10月以后饲料销量下降，据卓创资讯调研，部分中大型饲料企业2024年一季度饲料销量同比下降15%-30%；但5月份以后，养殖盈利增加，生猪二次育肥集中入场，提振饲料消费，导致二季度饲料销量环比一季度略增。肉禽方面，卓创资讯数据统计，上半年样本企业白羽肉鸡出栏总量35.94亿只，同比降幅9.75%，导致饲料消费下降，利空饲用玉米消费量。总体来看，上半年饲料玉米消费量同比去年略降。

深加工行业开工率高位，消费量同比增加

2024年上半年深加工行业玉米消费量同比增加，行业开工负荷呈现先增后降的趋势，以玉米淀粉为例，行业开工负荷处于近五年来的高位运行，2024年上半年玉米淀粉行业开工负荷64.23%，同比增11.97个百分点。但深加工行业玉米消费增幅小于饲用玉米跌幅，导致深加工行业消费对玉米价格支撑力有限。

据卓创资讯数据统计，2024年上半年饲料及深加工行业玉米消费总量是12157万吨，同比2023年上半年减少0.35%。

下半年玉米价格重心或高于上半年，预计先涨后跌

展望下半年，玉米价格三季度价格表现或较强，仍有继续上涨空间，四季度新季玉米上市后，受新季玉米产量以及质量影响较大，或先涨后跌。

三季度分析看，贸易环节玉米库存逐步下降，7-8月份玉米价格重心或仍有上涨空间，但是受小麦价格平稳影响，饲料企业逐步采购小麦以及进口玉米补充，国内华北和东北玉米处于相对高价继续上涨空间或有限。9月份各地新季玉米阶段性上市，玉米价格或进入季节性回落趋势。

四季度新季玉米集中上市，10月份、11月份或受玉米水分较高，且东北部分地区5-6月份积温低，黑龙江和吉林部分地区玉米植株低于去年同期，玉米上市或晚于去年同期等影响，玉米供应量低位，对玉米价格有支撑，或存上涨空间。另外，华北地区6月份生长过程中雨水缺乏，预计新季玉米上市后，产量或同比去年略降，心态方面利多玉米价格。进入12月份华北玉米水分略降，东北玉米集中上市，玉米供应量环比增加，玉米价格或有小幅下滑风险。

综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国玉米市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，三季度处于价格相对高位，四季度先涨后跌，月度均价运行区间或在2380-2450元/吨，根据季节性运行规律判断，下半年高点大概率出现在11、12月份，低点或出现在9月份。

风险提示：第一，8月份主产区华北和东北玉米成长进入关键时间点，天气因素对于玉米的影响加重，进而会影响市场心态。第二，定向稻谷三季度的拍卖与否，会对市场玉米价格产生影响。第三，华北小麦价格变化情况，以及饲料企业采购小麦及替代饲料玉米的情况。第四，10月份新季玉米上市的天气因素对玉米的质量的影响。