短期玉米价格或继续保持弱势？

玉米期货自7月初以来持续下跌，主力2409合约从6月末的2520元／吨跌至当前的2260元／吨，跌幅高达10%。我们评估本轮玉米下跌主要原因在于，今年华北玉米产供相较于去年同期处于宽松状态。基于当前市场库存、估值和新作价格预期考虑，我们认为短期玉米市场价格或继续维持偏弱走势。

贸易商卖粮进度加快

自7月初以来，玉米显性库存一直维持较高水平，且去化速度较慢。

第一，广东港口能量谷物库存保持充裕，同比处于高位。参考机构数据，截至8月2日当周，广东港口总谷物库存约为241万吨，去年同期约为134万吨。就分项来看，国产玉米库存约为55万吨，进口玉米库存约为36万吨，进口高粱库存约为62万吨，进口大麦库存约为77万吨。根据未来2~3周到港数据，预估到8月23日当周广东港口总谷物库存约为191万吨，而去年同期库存约为118万吨，同比增加73万吨。由此可知，虽然未来一段时间广东港口谷物库存有所下降，但降幅较小。

第二，从玉米仓单角度也可说明当前贸易商库存压力较大。参考大连商品交易所数据，截至8月5日玉米仓单约为89131万张，处于过去几年高位。2018—2024年同期玉米仓单数据分别为37968张、86978张、28840张、35724张、145636张、43360张、89131张。参考上述数据可知，2019年、2022年及2024年同期玉米仓单数据处于高位。在玉米仓单处于高位的年份，玉米市场价格一般呈现下跌走势。考虑到当前时间节点新作玉米即将陆续上市，贸易商玉米库存可售时间或集中于8—9月。由于当前南方市场玉米库存处于高位，下游终端用粮企业不着急补库，但贸易商售粮压力逐渐增加，基于此，短期玉米价格或继续保持弱势。