进入7月份,连粕延续上半年的弱势行情,而此前市场关注的美豆天气炒作升水,近期却频频传来利好天气消息,美国大豆优良率高于历史同期水平,CBOT大豆逐步反映丰产预期,截至7月18日CBOT大豆11月主力合约一度下探至1031.75美分/蒲,国内连粕跟随美豆弱势寻底,最低跌至3071元/吨,较月初跌幅超300元/吨,连粕在历经七天的连续下跌后有所企稳,但多重利空面令连粕反弹乏力,笔者就当前多空基本面简要分析:
多重利空消息制约豆粕价格上涨
美国大豆处于关键生长期,天气炒作无疑成为市场焦点,天气炒作预期也对此前种植面积增加造成的利空趋势形成支撑,而随着大豆产区天气的转好,美豆优良率也达到新的高度,美国大豆逐步呈现丰产预期,多方力量也快速撤离,美豆期价跌破种植成本弱势探底。
国内连粕除受美豆走低拖累外,国内油厂豆粕持续累库的同时饲料产量环比下降,无疑给豆粕价格造成双重打压,截至7月12日当周,全国油厂豆粕库存121.93万吨,环比增幅12.62%,同比去年增幅104.48%。在豆粕供应远高于历史同期的情况下,中国饲料工业协会数据显示,2024年6月全国工业饲料产量2561万吨,同比下降4.2%。
全国饲料产量下滑,豆粕价格持续下跌,下游饲料企业采购意愿较差,豆粕市场成交清淡,截至7月17日当周,豆粕仅成交29.11万吨,环比减少18.60万吨。不仅如此,在油厂豆粕库存压力倍增情况下,下游提货积极性较差,截至7月17日当周,豆粕提货总量为78.11万吨,环比减少6.72万吨。当前国内大多地区处于高温天气,养殖端采食量缩减,大多料型均有减少。
此外,据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计,7月份大豆到港预估978.25万吨,8月1050万吨,9月850万吨,平均每月近千万吨大豆到港量,三季度大豆供应充足。
供强需弱下豆粕价格仍存底部支撑
当前美国大豆仍处于关键生长期,产区天气变化对大豆的生长至关重要,天气炒作窗口尚未关闭,仍需关注后市拉尼娜进展。
近期巴西贴水坚挺,南美大豆销售进度较快,巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西7月份大豆出口量预估达到1071万吨,高于一周前估计的1030万吨,同比去年增加210万吨,增幅24%。巴西贴水的坚挺同样对豆粕价格形成一定支撑。
进入八月份,连粕M09期现回归,当前国内豆粕现货价格最低华东地区2950元/吨,现货基差达到负180元/吨,临近交割期,基差终将得到修复。
八月份油厂豆粕库存压力也将逐步得到缓解,且北方昼夜温差将增加,更有利于大豆存储,不易产生碳化损失,在压榨利润不佳情况下,油厂挺价意愿较强,豆粕现货价格下行空间相对有限。
终端生猪养殖由亏转盈,全国猪价大幅上涨,二次育肥竞价积极、交投火热,且进入八月份立秋后,北方地区三伏高温天气得到缓解,养殖端采食量增加,猪饲料需求将会有所增加,且随着豆粕价格止跌企稳,部分饲料企业适量增加头寸,贸易商有意回补空单。
后市展望
美国大豆产区利好天气,市场逐步呈现丰产预期,但天气炒作周期尚未结束,需关注后市美豆优良率变化情况,当前国内油厂豆粕库存高于历史同期水平,目前豆粕性价比较高,各饲料企业仍保持最高添加比例,虽然全国豆粕饲料产量较历史同期减少,但月环比仍有增加,油厂压榨利润不佳情况下挺价意愿增强,多空博弈下,豆粕价格反弹动力不足,而继续下行空间也相对有限,连粕或将维持底部3000-3200区间震荡。从中长期来看,倘若美豆产区天气良好,大豆优良率居高不下,美豆丰产逐步兑现,那么美豆将延续弱势行情再创新低,后市仍需关注美豆产区天气、南美大豆到港、国内豆粕库存以及终端消费情况。
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