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能繁母猪持续去化，市场对今年供需改善预期较强，远月看涨情绪升温，推动远月合约走强。不过清明节后，终端需求走弱，白条走货不畅，屠宰企业亏损加剧，压价按需采购为主，标肥价差的缩窄，也是二育入场趋于谨慎。虽然市场普遍对后市供需改善存向好预期，但需求支撑不足的现状，使猪价短期或承压回调，主力2409合约等待回调逢低做多，建议区间17500-19500元/吨。
一、行情回顾
清明期间，出栏节奏加快，消费提振下，价格稳中偏强。市场对后市看涨情绪较强，远月合约提前兑现预期。上周，生猪2405合约最高价15225元/吨，最低价14935元/吨，收盘价15070元/吨，涨幅0.27%。
二、生猪基本面分析
2.1 节后消费低迷 需求端支撑不足
截止4月7日，生猪出栏均价15.35元/公斤，较上周环比上涨0.26元/公斤。标肥价差-0.21元/公斤，较上周环比收窄0.14元/公斤。清明节后消费表现相对低迷，出栏节奏加快，标肥价差有所收窄，二育入场观望心态增多，现货价盘整为主。
仔猪出栏均价41.67元/公斤，较上周环比下跌2.52元/斤。二元母猪（50KG/头）均价1575.24元/头，环比上周上涨30.95元/头。后市预期较强，不过需求现状低迷，仔猪涨势放缓，价格趋稳。二元母猪稳中偏强。
2.2 能繁母猪存栏持续回落 后市供给压力改善预期较强
根据农业农村部数据显示，2024年2月末全国能繁母猪存栏量4042万头，同比下降6.9%，环比下降0.6%。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年1月-2024年1月份能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，价格重心将逐步抬升。二季度是由供强需弱逐步转变为供需平衡的过渡期，供需缓解需要时间体现，考虑到一季度末压栏、二育导致的供给后移，二季度前半段，供给压力尚存。
据Mysteel统计，截止2024年2月底，规模场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比下滑0.26%，同比下降5.88%。北方疫病影响减弱，加之市场对后期市场预期偏强，规模场调减产能的速度放缓。规模场2月存栏数为3307.67万头，环比上升1.03%，同比下滑0.37%。2月出栏量为696.99万头，环比下滑27.56%，同比下滑12%。2月春节放假，出栏天数减少，加之节后消费惯性回落，2月出栏量环比下滑幅度较大。3月规模场出栏计划大增，考虑到出栏天数增加，日均出栏量环比增幅不大。
截止4月5日，生猪出栏均重122.87公斤，环比上周上涨0.05公斤。清明期间出栏及饿哦组加快，出栏均重略有回升。
2.3 屠宰企业亏损 开工率回升缓慢
截止4月7日，重点屠宰企业日均开工率为27.63%，较上周环比上升0.23%。冷冻肉库容率24.05%，较上周环比下降0.1%，较去年同期高出2.34%。冻品库存高企，短期难以消化，进一步加大屠企资金压力，屠企按需屠宰，开工率恢复缓慢。
2.4 养殖利润预期向好
截止4月7日，玉米现货价格2450.98元/吨，较上周环比下降1.27元/吨，豆粕现货价3436元/吨，较上周环比下跌64.86元/吨。玉米从基本面来看，农户售粮进度为80%，售粮压力减轻。下游库存相对充足，补库空间不大，市场看涨情绪降温，预计短期震荡运行。豆粕从基本面看，南美大豆丰产充分兑现过程中，巴西大豆卖压仍限制升贴水上涨的空间，而美豆来看，在新种植季到来前缺乏持续性上行驱动。国内来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆粕供应将随之再度迎来走高。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求，预计豆粕后市易跌难涨。截止4月5日，自繁自养养殖亏损47.17元/头，亏损较上周环比缩小19.52元/头。外购仔猪养殖盈利120.91元/头，盈利较上周环比扩大8.33元/头。近期标肥价差走阔下，二育情绪升温，支撑猪价小幅上扬，养殖端亏损逐步缓解。
三、行情总结
市场对后市供需改善的预期下，推动远月价格持续走强。不过清明后，需求跟进不足，多空处于僵持状态，基本面难以持续支撑，预计远月合约整体走势偏强，短期等待回调后逢低做多，主力2409合约区间17500-19500元/吨。
