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根据官方公布数据，1-4月我国能繁母猪存栏连续4个月环比下降，对应未来生猪供应趋势性下降。根据季节性规律，年底进入需求旺季后，生猪现货价格有望得到有效提振，猪价将迎来反弹。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响，警惕猪价反弹后回调可能。
生猪期货持续反弹，一周上涨1000元/吨
近期，生猪期货价格有所反弹，但以主力及远期合约为主。生猪主力2309合约上周五最低跌至15740元/吨，本周增仓上涨，反弹近1000元/吨。有市场人士表示，近月2307合约依旧疲弱，直观地反映了目前生猪市场弱现实强预期的格局。
那么，本轮生猪期货的反弹原因是什么？后期又将是何种走势呢？
华联期货生猪分析师蒋琴认为，由于刺激消费的政策持续释放，叠加端午假期将至，市场盼涨情绪高涨，期价提前反映预期亦在情理之中。
海良时期货副总经理许晓燕告诉期货日报记者，近期生猪期货主力及远月合约的反弹，还受益于市场对7月前后或有生猪短期供应偏紧的乐观预期。由于年初北方疫病多发导致的仔猪存栏及生产性能损失，7月前后或有阶段性供应不足的可能，而端午假期将至，市场向来对节假日需求存在期待，生猪现货或有一定幅度的上涨空间。
生猪价格基本见底
事实上，今年生猪期货2307、2309合约一直维持升水态势。据蒋琴介绍，自去年11月起，国内开始出现非洲猪瘟疫情及仔猪腹泻疫病，考虑到今年1、2月份疫情对仔猪成活率的影响，部分猪源受损或提前出栏，按生产周期推导，市场预期6月底至7月将会出现阶段性“断档”情况，届时猪价或有反弹。
值得注意的是，进入6月，猪价尚未如期走强，仍在7元/斤关口附近振荡“拉锯”，冬季猪病影响或有限。农业农村部的数据显示，去年5月份能繁数量首次出现环比上涨，之后能繁母猪连续8个月环比增长，直至去年12月份。因此，预计今年3月至11月，生猪供应应该是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势局面。
“近期生猪期货价格有所上涨，主要是预期先行导致的。”国泰君安期货研究所农产品首席分析师周小球分析称，从现货价格角度看，目前头均亏损300元/头，亏损时间持续了6个月，是常规猪周期情况下亏损时间最长的，市场存在一定的上涨预期。从产能角度看，目前上游产能存在不同程度的去化，对应四季度开始的出栏量会进一步下滑，同时四季度的消费向上，涨价的预期氛围比较强。总体而言，近期生猪期货价格的上涨是因为现货价格基本见底，而未来涨价的概率偏大。
瑞达期货认为，行情展望上，供应方面有下降的趋势，首先，体重来说，出栏体重有所下降，另外，屠宰的开工率有回落，显示毛猪的供应可能有所下降。此外，市场传言6-7月可能有供应断档的可能，需持续关注。加上前期大体重牛猪的出栏较多，剩余较少，限制供应。不过从需求来说，也是下降，随着天气的转暖以及学校后期进入暑假，市场的需求逐渐转弱，另外，屠宰企业分割入库的需求也明显回落，限制生猪的价格。
华安期货认为，由于现阶段产能过剩，叠加仔猪价格居高不下，无法有效去化产能；非瘟影响有限，且南方影响较轻，叠加冻品库存高，整体供给压力较大；由于消费替代以及经济活动还在恢复等因素影响，消费偏弱；虽然近期有二育入场，但规模较小，基本面偏弱，收储逐步被市场消化，月初虽然集团场出栏压力不大，但消费偏弱，抑制猪价反弹。
6月14日电，金新农接受机构调研时表示，行业生猪产能去化慢的原因有两点，一是养殖公司有此前的盈利利润叠加融资资金等，且当前种猪、仔猪销售仍有盈利空间，现金流还能支撑企业运营，主动去产能意愿不强；二是行业存在二次育肥现象。此外，预计今年全年生猪平均价格和去年差不多，第三季度生猪价格可能略有上涨，但很难突破去年的高点。
生猪产能去化速度低于预期，三季度猪价或回暖
在周小球看来，近期生猪期货价格上涨的持续性仍需要现货价格上涨的确认。目前市场处于“囚徒困境”状态，在产业链持续亏损的情况下，生产者都期望竞争对手去产能，而自己能够享受未来价格上涨的收益，造成在深度亏损的情况下产能去化的速度持续低于预期。目前看来，这种状态还没有完全结束的迹象。近期仔猪价格虽有所松动，但是仍不明显，还没有完全传递到上游产能。
“目前气温升高，终端白条猪肉充裕，猪肉短期消费乏力，屠企入库意愿下降，近期猪价或继续承压运行，但也受到收储预期和散户扛价支撑。6月猪价预计仍是磨底阶段，下方14元/公斤支撑位相对强劲。”蒋琴表示，在供强需弱以及政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上行压力亦较大。按存栏周期推算，预计三季度猪价才有回暖可能。短期行情走势偏弱盘整，期货近月合约或跟随现货维持偏弱运行。
猪价阶段性上涨后仍有回落可能
展望后市，许晓燕认为，在弱现实的情况下，远期期价靠乐观预期提前上涨，需要关注乐观预期能否兑现。主力2309期价还面临几个风险点：首先，7月前后的断档期时长或有限，从去年9—11月能繁母猪高位趋增的情况推演，同时年初疫病情况3月后明显好转，对应8—9月的出栏供应基数可能重回高位；其次，若养殖主体对后续断档期出现一致性预期而压栏，大肥存栏不能在高温季前有效去化，将加大8—9月猪肉供应压力；最后，端午假期结束后，需求端将进入传统的季节性消费淡季，要步入10月前后才会开始好转。因此，即使后期断档期兑现，带动猪价出现阶段性上涨，也只能以反弹看待，反弹过后，猪价仍有回落可能。同时，近期主力及远月合约期价脱离现货价格反弹过后，盘面升水更高，考虑到现货反弹过后仍面临回落可能，2309合约反弹过后，或仍有月间反弹交易机会。
而猪价要想真正进入上涨空间，或还需要行业产能的真正去化，但目前行业未出现实质性去产能。布瑞克农产品集购网研究总监林国发介绍，目前生猪养殖行业主要矛盾是产能偏大，且未出现实质性去产能，行业仍需要通过摸底过程，最终养殖成本高企业先开始主动压减产能，行业才有机会真正见底。
根据Mysteel农产品监测的208家综合样本数据来看，1-5月份国内能繁母猪去化速度极为缓慢，部分规模企业仍有上量操作，5月累计去化幅度不足1个百分点，市场产能仍显充裕，行业观望情绪不断加重。现育肥猪亏损已近半年之久，后期随仔猪市场快速下滑至成本线上下，生产企业心理防线或大面积瓦解，随成本及资金压力持续增大，预计国内上游能繁母猪产能或主动去化速度加快，市场开始进入真正的产能明显调减阶段。
