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北京时间5月13日凌晨0时，美国农业部(USDA)公布了5月作物供需报告。本次报告当中主要调高了美豆的结转库存，继续确定南美大豆丰产格局，全球大豆库存呈现回升态势，并首次对2023/24年度美国大豆供需情况做了预估，整体而言本次报告利空为主，CBOT大豆随之下跌，截至5月12日收盘，美豆05合约收于1389.5美分/蒲，跌幅1.24%。市场普遍认为本周国内豆粕会跟随外盘下跌，但连粕及现货表现却出乎意料，连粕07合约不跌反涨，主力09合约也低开高走。现货方面，沿海地区呈现南北分化格局，昨日北方市场现货普遍下调50-100元/吨，华南市场则上涨30-80元/吨。内外盘走势分化到底所为几何？以下简析一二：
一、市场消息频出 下游提货积极性较高
自4月以来，全国油厂开机始终没有稳步回升至往年同期水平，除5月5日当周全国油厂压榨量达到187万吨以外，其余几周压榨量均在130万吨-170万吨之间波动。回顾4-5月份，首先是华北地区油厂出现一波检修停机，而后又由于海关相关政策调整，山东、华东、广东地区的部分油厂开机节奏受到影响，因此全国油厂压榨量始终无法突破前高。在此情形下，下游饲料企业担忧油厂豆粕供应，提货积极性较高，普遍保持安全库存。
二、油厂大豆累库速度偏慢 豆粕库存仍在下降
4-5月全国油厂压榨量低位徘徊，大豆库存累库速度偏慢，豆粕库存也持续下降。据Mysteel对国内主要油厂最新调查数据显示：2023年第19周，全国主要油厂大豆库存为344.17万吨，较上周增加40.62万吨，增幅13.38%，同比去年减少81.07万吨，减幅19.06%；豆粕库存为19.82万吨，较上周减少8.47万吨，减幅29.94%，同比去年减少38.17万吨，减幅66.14%。由此看出，大豆库存虽有增加，但豆粕库存已经降低至近3年同期最低水平，现货价格支撑强劲。
三、巴西大豆收割及销售进度推进 升贴水报价止跌回升
国外大豆方面，巴西大豆升贴水报价也企稳回升，根据下图可以看出，在4月底，巴西大豆升贴水达到阶段性低点，并在五一节后稳步回升。这主要由于随着巴西大豆收割和销售进度的推进，销售压力逐步减轻。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西5月份大豆出口量将达到口1535.4万吨，比一周前的预测高出300多万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平，5月份出口预估上调的原因在于，农户销售情况有所改善，港口天气更有利于运输。另外，巴西大豆基差跌至负值，也吸引了进口国兴趣。在巴西大豆进口成本回升的态势下，国内豆粕现货的成本端压力也有所减轻，油厂远月基差销售明显好转，市场情绪也随之升温。
综上所述，当前国内油厂豆粕库存处于历史低位，豆粕基本面依旧偏强，叠加市场消息频出，下游备货积极性较好，油厂排队提货现象仍旧较多，支撑现货挺价。但长期来看，后续大豆到港压力仍存，近强远弱格局继续维持，市场密切关注各区域油厂的大豆到港，开停机和库存恢复情况，下游饲料企业逢低买入保证安全库存。
