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粮食价格的波动，除了受国家宏观调控外，起决定性作用的还是供需矛盾，玉米也不例外。那么，影响玉米价格波动的主要因素有哪些?目前供需矛盾尚存，在此背景之下，下半年玉米价格又将如何“演绎”?本文将做重点分析和预测。
影响玉米价格波动的主要因素
从玉米品种来说，国内的总体需求在较长时期内，基本保持稳定，而供应相对于需求变化就比较剧烈，基本上决定了一个年度内玉米价格整体走势的强弱。
供应端对玉米价格波动的影响
在我国，玉米主产地集中在东北、华北、山东和河南等地。作为大量自产自销、少量进口补充型粮食品种，国内产量的变化对玉米价格影响最大。从种植面积来说，由于玉米和大豆存在竞争土地的关系，因此，要着重关注玉米和大豆的比价，然后是种植补贴的力度。根据机构预估，受国内大豆振兴计划对大豆种植补贴力度加强，预计2022/2023年度国内玉米种植面积呈现出小幅回落的格局。
除了种植面积外，单产也对玉米产量的影响较大。尤其是玉米在进入成熟期后，天气变化对产量的影响最大。2020年我国玉米市场经历了波澜壮阔的牛市，而造就大牛市的主要原因就是东北地区遭遇了连续三次强台风天气的扰动，导致玉米单产下滑。
除了种植面积和单产，边际供应量也是影响玉米供应的主要因素之一。我们都知道，在取消玉米最低价收购保护、国储玉米轮空之后，我国的玉米供应处于“紧平衡”的格局，而缺口主要是通过进口玉米来补充。对于进口玉米，重点关注对象是进口配额和国际玉米价格。
前几年，由于美国玉米价格低于国内玉米价格且价差较大，这导致我国大举采购美国玉米来进行国储玉米的补充。而近期，随着国际粮价节节攀升，国际国内玉米价差在逐渐缩小，因此，从去年三季度开始，国内玉米进口总量一直呈现出逐步递减态势。
还有一个就是国储竞拍。在2021年之前，从每年的五月份开始，国储玉米基本都会进行大规模的轮出，每周轮出量更是高达400万吨左右。但从2021年开始，国储玉米已经见底，最主要的方式是通过进口玉米拍卖对玉米“净空期”进行补充。而从中储粮发布的竞拍公告来看，每周轮出的数量也就几万吨，和以往几百万吨的轮出量相比，后期国储竞拍对玉米价格走势的影响将会越来越小。
最后一点是交通运输的影响。近几年国内对疫情的防控措施相对比较严格，玉米在主产区和主销区的流通经常会受到影响，使得供需形成错配，进而造成玉米价格短时间内的波动。
需求端对玉米价格波动的影响
从需求端来说，玉米价格波动幅度的大小，主要是从需求变量来进行考证的。
首先，是饲料消费需求。在消费需求中，60%~70%的需求是饲料消费，因此，猪类和禽类的存栏数量，尤其是生猪存栏数量，以及养殖业的利润，对饲料端的消费提振或走弱具有决定性关系。
其次，是工业消费需求，主要集中在酒精和淀粉企业。相对来说，目前我国淀粉和酒精产能过剩，因此，开工率是考量深加工企业利润的重要指标。一般情况下，如果加工利润尚可，深加工企业的开工率就越高，带动玉米需求增加。
第三，小麦和玉米的比值。在饲料生产中，如果比值在0.9附近，小麦替代玉米的性价比优势就会凸显，这也是造成2021年年中国内玉米价格大幅回落的主要原因。
上半年玉米价格运行趋势及背后的逻辑
整体上看，上半年国内玉米价格大体经历了三个阶段。
第一阶段(1~2月份)：2021/2022年度，由于种植成本上涨(叠加运费大约在2500元/吨)，基层农户普遍出现惜售现象，因此，2021年四季度玉米价格持续走高并延续至几年的1~2月份。同时，考虑到替代品小麦价格持续上涨，小麦/玉米比值回升，小麦对玉米在饲料端的替代作用逐渐消退，因此，玉米对小麦形成反替代。而这一时期正处在深加工企业的补库阶段，拉动新粮需求增长，进而带动玉米价格逐步攀升。
第二阶段(2月末~4月底)：这一阶段国内玉米价格的攀升更多的是受国际粮价上涨传导所致。随着俄乌危机不断发酵，乌克兰作为欧洲最大的粮仓，同时2021年度也是我国玉米的第二大进口国，近几年玉米产量一直保持在3000~4000万吨/年左右，这引发了国际市场对粮食危机的担忧。同时，根据美国农业部(USDA)公布的种植面积报告，预计2021/2022年度美国玉米播种面积下行。在上述因素影响之下，3~5月份，全球玉米价格不断走高，带动国内玉米价格跟涨。
第三阶段(5月起)：国际方面，美国玉米种植进度得以恢复。同时，国内替代品陈谷持续投放。另外，从5月份开始，国内冬小麦也开始零星入市，华北相关贸易企业开始腾库，为小麦收购做准备，国内玉米价格开始逐步承压运行。
玉米产业链供应端的变化情况
从新粮来讲，5月底基本完成了库存由农民向中间贸易渠道的转移，整体上来看，今年玉米的购销呈现出前慢后快的态势。最主要的原因是在去年第四季度收获季节的时候，北方遭遇了降雪天气，因此，整体收割进度偏慢。同时，在临储玉米出尽的大背景下，各收购主体普遍看好后市，后期普遍存在“抢粮”现象，因此，售粮进度就逐渐追上了往年的进度。
从贸易商库存来看，主要关注对象是南、北港的库存。根据WIND统计的数据，目前北港库存大约是359万吨，同比去年增加了32万吨;南港的库存为90.1万吨，环比增加11.6万吨，同比增加78.5万吨。同时，前期进口的玉米仍然在不断到港，所以目前南北港的库存出现了一定程度的拥挤。因此，整体上来讲，目前渠道商的库存相对来讲还是比较宽裕。目前南北港玉米差价在50元/吨左右，南港库存相对充裕，南北港口价格倒挂，玉米难下动力较弱。
从进口玉米来看，根据海关统计的数据，1~5月份，我国共累计进口玉米1138万吨，基本和去年同期持平。而从主要进口来源美国进口玉米来看，从去年9月份以来，我国共签订美国进口玉米订单1500万吨，而目前发运量大约是1200万吨，在9月底之前，还有300万吨的发运量，从这个角度来讲，后期国内玉米进口量将会呈现出递减态势。
当然，大家最关心的还是乌克兰玉米对我国玉米市场的影响。5月份我国从乌克兰单月的玉米进口量只有12万吨左右，而5月份总进口量为200多万吨，仅占6.1%左右，后期乌克兰玉米进口量仍将会持续走弱，对国内玉米价格波动影响不大。
进口玉米到港后，中储粮会在供应空缺期进行阶段性轮出，从目前来看，每周轮出数量保持在几万吨，成交率也比较高，但从投放量来看比较低，因此，进口玉米当下玉米价格走势的影响比较小。
玉米产业链需求端的变化情况
从饲料需求来看，根据中国饲料工业协会公布的数据，1~5月饲料总产量为1.1亿吨，其中生猪饲料产量为5826万吨，同比下降6%，饲料需求整体呈现出下滑态势。这其中最主要的原因是生猪出栏体重下行导致饲料需求下降。后期随着生猪和母猪存栏数量的收缩，整体来看饲料需求呈现出中性偏空格局。
从深加工企业需求来看，目前深加工企业整体盈利水平比较低迷，不管是淀粉企业还是酒精企业，加工利润都基本维持在盈亏平衡线附近。而且，3~4月份玉米淀粉企业的开机率处在历史新低的位置，最主要是受到了疫情影响被迫停机。后期，深加工企业将逐步步入停机检修状态，对玉米需求拉动比较有限。
下半年玉米价格行情走势展望
从供给端来说，供应偏紧的格局短期内难以扭转，主要是因为2022/2023年度国内玉米播种面积减少了约1.8%;而国际玉米产量受美国和乌克兰玉米生产影响，预计全球产量也会出现下移。而临储玉米补库尚需时日，和以往一两亿吨的库存相比，目前就算将进口玉米全部纳入临储玉米，也只有五六千万吨的量。
另外，从进口玉米来看，我国近期暂停了美国玉米的进口，预计下半年也将呈现出边际走弱的趋势。因此，供求端对玉米价格形成支撑，下半年玉米价格大幅下跌的概率比较小。
从需求端来看，下半年生猪产能仍将大概率收缩，对玉米价格形成利空，对后市玉米价格上行形成了一定程度的压制。
从政策端来看，近期稻谷拍卖持续投放市场，包括进口玉米，也是每周都有投放，这也时国家宏观调控层层加码，对高企的玉米价格形成制约。
整体上来看，预计2022年下半年玉米价格将维持高位震荡态势，主要是种植成本对玉米价格形成支撑。而短期内，受制于稻谷的投放，包括美国玉米种植进度的恢复以及冬小麦的上市，三季度玉米价格承压运行的概率较大。
四季度随着深加工企业补库需求逐渐开启，以及新粮上市之初，各收购主体普遍存在吸储的现象，玉米价格大概率呈现回暖的态势。
