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美国农业部（USDA）最新月度供需报告大幅上调了新作大豆的种植面积和单产预期，由此导致新作累库压力明显加大，给市场带来了更多的利空因素。在美豆关键生长期的8月，上半月产区天气整体利于其开花、结荚，美豆新作维持丰产预期。美国农业部8月供需报告中，美国2024/2025年度大豆产量预期为45.89亿蒲式耳，较7月预期提高1.54亿蒲式耳；大豆期末库存预期为5.6亿蒲式耳，较7月预期提高1.25亿蒲式耳；大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，较7月预期提高1.2蒲式耳/英亩；大豆收获面积预期为8630万英亩，较7月预期增加100万英亩。此外最新生长数据显示，美豆优良率为68%，保持较高水平且高于市场预期。
“今年1月—5月美豆价格经历一轮上涨后，自5月28日以来，美国大豆价格已经跌了两个多月，近月7月合约从1250美分/蒲式耳下跌至1017美分/蒲式耳，代表新作的11月合约价格从1220美分/蒲式耳下跌至956.25美分/蒲式耳，正是美豆生长风调雨顺，优良率保持高位，丰产预期强才导致豆类品种出现下跌。”光大期货分析师侯雪玲表示。
01 国内豆粕库存持续攀升
据农业农村部监测，8月12日“农产品批发价格200指数”为127.85，比上周五上升1.73个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.12，比上周五上升1.99个点。不过，记者发现，在猪肉价格上涨之际，豆粕期现货价格却在持续下跌。
8月7日豆粕跌破3000元关口后并未出现止跌迹象，8月13日夜盘21时37分豆粕期货2409合约继续下跌，一度下探至2865元/吨。对此，业内人士表示，因为猪价向豆粕传导是缓慢的，而豆粕的下跌受到供应的影响，预计豆粕期货还得继续下跌。
饲料量下降，饲料行业利润走低，令饲料企业在原料采购更加谨慎。在美豆价格跌跌不休，国内供应充足的情况下，普遍降低库存，随用随买。此外，由于巴西大豆产量增加、进口榨利较好，这导致油厂前期买了较多的大豆。而国内6—8月大豆供应充足，单周压榨量达200万吨左右。大豆库存、豆粕库存不断攀升，远高于去年同期水平。
银河期货分析师陈界正认为，豆菜粕下跌本身都是供需宽松带来的结果。蛋白类品种的定价机制主要还是受到自身供需关系的影响，其他品种可能会有一定的间接性影响，但整体影响不会太大，正如同近期玉米价格下跌也是受到自身供需平衡表的影响。
02 大豆到港数量依然高涨
除了美国大豆的影响因素外，侯雪玲表示，由于南美大豆已经收割，新作9月—11月才会播种，目前南美大豆处于出口阶段。此外，今年中国采购巴西大豆积极性高，导致巴西出口淡季不淡，7月出口仍超过1000万吨，8月出口有望在900万吨以上。而阿根廷受到物流、工人罢工等影响，出口不顺畅，对国际市场补充有限。
据国粮中心监测数据，中国7—8月巴西大豆采购数量较多，加上6月船期后移，8—9月国内大豆供应依然庞大，月均到港量在850万吨左右。8月份油厂大豆压榨总量预计约900万吨，去年同期为915万吨，过去三年均值848万吨。
“预计9月—10月中国有之前采购巴西大豆和少量的美豆填充市场，不过，11月及以后到港的大豆，油厂目前采购仍偏慢，供应存在偏紧预期。随着时间推移，豆粕基差有从负向正转变的预期，关注基差和11—1月价差交易机会。” 侯雪玲称。
值得关注的是，豆粕菜粕定价主要还是受供应端影响更大，尤其是存在定价锚的情况下，价格变化因素受自身基本面的驱动会更加有限，并且今年国内需求表现也不好，主要是猪料和水产料。价格下跌情况下，企业饲料配方中可能会增加豆粕的用量，但是现在从整体的增量来看不是非常明显。
“接下来的影响因素一个是包括产地最终的定产情况，但整体来看这方面影响不会太大。此外，大豆的出口变化情况，在价格下跌的情况下大豆可能会吸引更多需求，从而支撑自身的平衡表，可以适当关注由此带来的影响。”陈界正称。
生意社农产品分析师认为，8月中旬以后，天气转凉，豆粕终端饲料需求或陆续回暖，且由于豆粕价格目前已处年内低位，后市下跌空间有限，有望止跌趋稳。而9月饲料刚性需求增加，供应有减少预期，豆粕行情或将迎来触底反弹。
