生猪近期走出一波较为流畅的正套行情,整体呈现近强远弱格局。
能繁母猪产能在去年年底去化幅度较大,仔猪价格也从去年年底开始大幅抬升。从仔猪推算,仔猪对应4~6个月之后的商品猪,5月供应可能阶段性偏紧。从能繁母猪推算,对应10个月之后的商品猪,7—9月供应可能阶段性偏紧。
由于看好后市,部分养殖户有压栏、二次育肥等养殖投机行为,二次育肥比例显著提升,叠加标肥价差处于较低位置、饲料成本处于近年低位,养殖端二次育肥情绪高涨。二次育肥比例、生猪育肥料销量环比提升,都验证了二次育肥的上量。二次育肥具有“跷跷板”效应,即减少了当前供应,但增加了后市供应,也就是利好当前,利空后市。因此,这是近月偏强的一个原因。
根据各省市公布的2023年生猪产能情况,从生猪出栏量来看,四川生猪出栏量最高,为6662.7万头;湖南次之,为6286.3万头;河南位居第三,为6102.3万头。河南是我国生猪供应前三省份,最近河南遭遇强降雨,部分地区有洪涝灾害,引发了市场对生猪养殖的担忧。暴雨可能影响物流,容易造成阶段性供应短缺;由于高温潮湿天气容易滋生病菌,也引发生猪疫病担忧。因此,主产区的天气担忧支撑了近月的行情走势。
从能繁母猪存栏来看,本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390万头。官方公布的数据显示,2024年5月能繁母猪存栏3996万头,环比增长0.2%,结束了16个月的产能去化。最新数据显示,2024年6月能繁母猪存栏4038万头,环比增长1.1%。能繁母猪连续两个月回升,验证了产能恢复。根据商品猪滞后能繁母猪10个月推算,明年3月为商品猪存栏恢复期。最新的生猪产能调控方案显示,能繁母猪的基础产能为3900万头,而当前为4038万头,因此产能充裕。
非洲猪瘟出现以来,各大企业及养殖主体纷纷改良了引种,普遍运用法系猪进行繁育,PSY得到大幅提升,且现在二元繁育占比显著提高。据机构监测,截至2023年年末,二元母猪市场占有率已由2021年年初的56.0%上升至94.4%;窝均健仔数由2021年10.07头提升至2023年的10.96头,上调0.89头,生产效率大幅提高。综合以上因素,生猪远月供应宽松,压制远月合约走势。
受近期主产区天气担忧影响,近月合约偏强。近两个月能繁母猪存栏数据持续回升,压制远月合约走弱。因此,盘面近期走出流畅的正套行情。(作者单位:华安期货)
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