二季度生猪行业回暖，新希望：上半年整体业绩同比减亏50%以上

生猪行情回暖，农业产业化国家重点龙头企业新希望（000876.SZ）经营略有好转。

7月5日晚间，新希望发布业绩预告，公司预计，今年上半年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损12亿元，同比减亏接近18亿元。其中，二季度，公司预计盈利7.5亿元。

大幅减亏，源于市场回暖。公司解释称，猪价较上年同期有所上涨，公司生产管理改善，养殖成本稳步下降。

新希望主营饲料及家禽、生猪养殖、食品等，其中，饲料是核心业务，其次是养猪。

受猪周期影响，近几年，新希望的经营业绩波动幅度较大。2021年、2022年，公司年亏损分别为95.91亿元、14.61亿元。

与之相关的是，公司资产负债率连续攀升。2023年底，其资产负债率攀升至72.28%，今年一季度末达到74%。

受负债率水平较高、经营承压等因素影响，新希望已经连续四个年度未派发现金红利。

上半年预计减亏近18亿

生猪行情略有回暖，养殖企业经营业绩数据开始好看了一些。

7月4日，天邦食品在深交所互动易平台回复称，随着猪价回暖和完全成本下降，公司经营业绩已有明显改善。

7月5日，新希望披露的业绩预告，更是直接明确了经营业绩好转。

根据业绩预告，今年上半年，新希望实现的净利润预计为亏损12亿元，与上年同期的亏损额29.83亿元相比，减亏17.83亿元。预计实现的扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损13.40亿元，较上年同期的亏损额29.92亿元相比，将减亏16.52亿元。

今年一季报显示，前三个月，公司实现的营业收入为239.08亿元，同比下降29.49%；净利润、扣非净利润分别为-19.34亿元、-19.35亿元，同比分别增亏14.75%、12.39%。

对比中期业绩预告发现，二季度，公司的净利润、扣非净利润预计分别为7.34亿元、5.95亿元，均为盈利。

对此，新希望在业绩预告中解释，二季度生猪行情回暖，猪价较同期有所上涨，结合公司生产管理改善，养殖成本稳步下降，二季度单季盈利预计约7.5 亿元，使上半年整体业绩同比减亏50%以上。

二季度生猪行业回暖，是否意味着猪周期抬头？

2021年以来，养殖行业基本上处于长周期底部，新希望的经营业绩持续承压。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为1262.62亿元、1415.08亿元、1417.03亿元，同比增长14.97%、12.07%、0.14%，营业收入基本上处于增长趋势；净利润分别为-95.91亿元、-14.61亿元、2.49亿元，同比变动幅度为-293.98%、84.77%、117.0%；扣非净利润分别为-79.21亿元、-9.52亿元、-46.08亿元，连续三年亏损。

新希望解释其2023年业绩时称，公司白羽肉禽与食品深加工业务引进战略投资影响净利润增加，影响金额约为51亿元—52亿元，本项目属于非经常性损益。受生猪销售价格下降影响，猪产业亏损，是净利润亏损的主要原因。

当然，这三年，受周期性影响，生猪行业出现整体性亏损，尽管新希望的主营业务以饲料为核心业务，也不能抵御周期性波动风险。

年财务费用近20亿

随着生猪行情回暖，新希望的经营业绩明显改善，但公司财务压力仍然明显。

截至2023年底，新希望的资产负债率为72.28%，处于历史高位，且逐年攀升。2016年底至2019年底，公司资产负债率分别为31.66%、38.20%、42.98%、49.16%。2020年底至2022年底，其资产负债率分别为53.06%、64.98%、68.02%。2023年底的资产负债率较2016年底上升了40.62个百分点，翻了一倍多。

2023年底，公司货币资金108.50亿元（含受限资金），其中，存放在财务公司的款项为54.82亿元。近期，部分上市公司存在在内部财务公司资金取现受限。新希望将大笔资金存放在财务公司，是否也会存在风险，目前未见迹象。与货币资金相对应的是，公司短期借款144.94亿元、一年内到期的非流动负债118.63亿元、长期借款256.34亿元、应付债券84.07亿元，长短期债务合计为603.98亿元，其中，短期债务为263.57亿元。现有货币资金不足短期债务的一半，显然，公司存在明显财务压力。

今年一季度末，公司资产负债率进一步上升至74.03%。期末，货币资金为109.37亿元，长短期债务合计为624.88亿元，其中短期债务为275.14亿元。与年初相比，公司长短期债务总数及短期债务均有明显增加。

巨额债务重压之下，新希望承担着巨额资金利息。2019年，公司财务费用为4.34亿元，2020年至2023年分别为9亿元、11.17亿元、18.91亿元、19.75亿元，2023年的财务费用接近20亿元，较2019年增长355.07%。

今年一季度，公司财务费用为4.41亿元。

一边是财务承压，一边是将超过一半的货币资金存放于财务公司，新希望的操作受到质疑。

2023年底，新希望发布定增公告，拟募集资金73.5亿元，其中，36.46亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目；15亿元用于收购两家控股子公司的少数股权；22.04亿元用于偿还银行债务。

今年6月7日，有投资者在互动平台上提问“定增进行到哪一步了”。公司回复称，按照定增的相关监管要求在稳步推进，相关进展请关注公司公告。

值得一提的是，2020年至2023年，新希望已经连续三年未派发现金红利。