猪周期反转逻辑持续强化，养殖利润大增，布局机会来了？

2024年以来，全国生猪价格震荡反弹，从1月第1周的14.63元/公斤涨至5月第4周的15.65元/公斤。目前，生猪养殖进入全行业盈利期。根据Wind数据，截至5月31日，自繁自养与外购仔猪模式下每头猪的养殖利润分别为211.26元/头和335.54元/头。其中，自繁自养在连续亏损34周后接连2周实现盈利，相比上周58.21元/头的养殖利润明显扩大。

这一结果与行业的预期相一致。此前的4月19日，农业农村部召开记者会，表示随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪，存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，因此行业人士普遍认为二季度生猪养殖有望扭亏为盈。

展望后市，开源证券研究认为，冬季仔猪疫情影响6-7月猪肉供给，8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费边际向好供给持续收缩，形成供需双驱局面，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转逻辑持续强化。

随着周期反转时间渐近，建议积极布局生猪板块的投资机会。

根据Wind机构一致性预测，中证畜牧指数对应2025年的归母净利润有望694.92亿元，超2020年水平。

这既归功于猪周期下的企业盈利弹性，也与过去3年行业降本增效有关：过去3年生猪养殖行业持续修炼内功，生产效率大幅提升。以PSY（每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）指标为例，行业平均PSY从2021年的18头提升至到2023年的20头（数据来源：上海钢联、上市公司公告）。如此，同样的市场价格下，企业的利润率会更高。

同时，龙头企业市场份额不断增长，行业利润也在进一步趋向集中。2017-2023年我国生猪出栏TOP20市占率由7%提升至28%，足足翻了4倍。

值得关注的是畜牧养殖ETF（516670）过去8个交易日获得资金连续净流入超6000万元，可见市场对于板块的预期较高。

畜牧养殖ETF（516670）跟踪中证畜牧养殖指数，管理费率为0.2%/年，在同主题ETF中处于最低水平；场外投资者可关注其联接基金（A类 014414；C类014415）。