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在经历了几天的下跌后，猪肉板块今日总算有所反弹。
截止发稿，神农集团涨超 7%，新五丰涨超 6%，巨星农牧涨超 3%，天邦食品、牧原股份涨超 2%，新希望涨超 1%。
猪肉股跌跌不休
昨日，猪肉龙头牧原股份盘中跳水，一度大跌 8%，最终收跌近 5%。
回顾来看，牧原股份从 2021 年 2 月 22 日触及高点后开始下跌，一路震荡走低，至今已经跌 57.22%，历时将近 2 年。
同期，新希望累计下跌 65.56%，最新报 8.84 元 / 股，总市值 401.85 亿元。
对于牧原股份昨日的大跌，有分析人士猜测，市场可能是担忧其现金流。
1 月 9 日，牧原股份发布公告，公司截至 2022 年年末净资产为 880.7 亿元，借款余额为 592.95 亿元。截至 2023 年 12 月 31 日（未经审计），公司借款余额为 779.98 亿元，较 2022 年年末增加 187.03 亿元，占 2022 年年末净资产的 21.24%。
股价大跌后，牧原股份在互动平台做出回应，与 2023 年 9 月 30 日相比，公司 2023 年四季度新增借款数不到 20 亿元，是为满足业务需要。公司当前现金流安全稳定，各项业务经营情况正常。
去产能缓慢
猪肉股跌跌不休的背后，是猪周期迟迟不见底，还未迎来向上拐点。而最根本的原因在于，相比此前，本轮周期中猪企的去产能缓慢。
据各大猪企 2023 年的销售数据，行业三巨头牧原股份、温氏股份、新希望的生猪出栏量均创下历史新高，出栏量已经过亿。另据统计，前十大上市猪企 2023 年销量已超过 1.3 亿头。
具体来看：
牧原股份全年销售生猪 6381.6 万头，同比增长 4.27%；实现收入 1082.17 亿元，同比降 9.6%。
温氏股份全年销售肉猪 2626.22 万头，同比增长 46.65%；实现收入 462.56 亿元，同比增加 12.67%。
新希望全年销售生猪 1768.24 万头，同比增长 21%；实现收入 269.05 亿元，同比基本持平。
由于市场供过于求，猪肉价格持续下跌，据国家统计局数据，11 月猪肉价格同比下降 31.8%。
同时，猪企面临亏损，据测算，牧原股份去年四季度或亏损 21.28 亿元，前三季度已亏损 18.42 亿元，全年业绩或出现上市以来首亏。
对于产能去化缓慢的原因，银河期货认为，主要在于产业集中度提高后，规模企业抵御亏损和风险的能力不断增加。此外，2022 年生猪市场呈现出一轮较长时间的价格反弹和丰厚利润，导致了产能去化被迫中断。
猪价有望在下半年逐步回升
展望未来，分析师认为，春节将至，猪肉消费将有所提振，但支撑或有限。对于猪周期的拐点，分析师普遍预计将在今年到来。
华泰证券认为，供给高压下，2023 年猪价旺季不旺、生猪养殖端亏损期延长且短期难现盈利迹象。现金流压力叠加生猪疫病抬头的背景下，预计母猪产能去化趋势有望深化，今年二季度或有望出现猪周期的底部拐点。
中金研报认为，猪价压力将持续至今年上半年。低猪价下企业超额融资或消耗殆尽，行业从 " 融资对冲亏损 " 回归 " 亏损去化产能 " 为驱动的正常去化阶段，开启成本竞争淘汰赛。在去化周期拉长、资金压力加大、低猪价持续背景下，成本水平优、资金储备足、出栏弹性较大的企业有望收获超额成长。
中信证券认为，在猪价持续落空、猪病反复下，行业持续失血，预计产能去化速度将加快，周期拐点渐行渐近。猪价有望在今年下半年逐步回升，全年均价或高于 2023 年。
