有券商分析,前期高位产能的释放以及消费需求长期疲软令供强需弱贯穿全年,行业陷入深亏。且春节前猪价仍将维持低位震荡,产能去化仍是板块主线。
猪价持续低位震荡,这家猪企却拟定增扩张生猪产能。
日前,乐山巨星农牧(603477)股份有限公司(下称巨星农牧,603477.SH)公告称,拟向特定对象发行股票募集资金不超过17.5亿元,用于生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目以及补充流动资金等。其中,定增募集资金中的11.67亿元拟用于生猪养殖产能建设,若全部建成,公司可新增出栏种猪约114万头。
需要注意的是,2023年,生猪养殖行业迎来漫长“寒冬”。有券商分析,前期高位产能的释放以及消费需求长期疲软令供强需弱贯穿全年,行业陷入深亏。且春节前猪价仍将维持低位震荡,产能去化仍是板块主线。
财报数据显示,2023年前三季度,巨星农牧归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)为-3.43亿元,同比下降254.08%;期末货币资金为6.37亿元,同比减少近四成;资产负债率也上升至56.59%。
有分析称,行业产能仍处去化过程中,公司逆势扩张,募资必要性存疑。但也有券商认为,若此次定增顺利推进,该公司资本结构和现金流有望显著改善。同时,在行情低谷期,充足的现金储备也有望推动公司后续产能建设稳步推进。
对于此时拟定增逆势扩张出于哪些考虑?此次融资规模的合理性与必要性如何?巨星农牧相关负责人向记者表示,公司养殖规模、市场份额仍与国内头部生猪养殖企业存在较大差距,通过本次定增募资投资建设,可继续扩大高质量的生猪养殖产能规模,提升运营效率、降低生产成本,进一步提升公司竞争力、影响力。目前,公司正在持续推进定增相关工作。
拟定增逆势扩张引关注
根据定增预案,巨星农牧拟向包括控股股东巨星集团在内的特定对象,发行股票募集资金不超过17.5亿元,用于生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目、数字智能化建设项目以及补充流动资金。
其中,生猪养殖产能建设类项目拟使用募集资金11.67亿元,占拟募资总额的66.70%。具体项目包括崇州林秀公猪站、夹江巨星甘江种猪场、新民智慧养殖园区、屏边核心场建设等9项。公司预计,全部建成后可新增存栏种猪4万头以上,新增出栏肥猪约114万头,其中约56.2%的出栏肥猪将采用“公司+农户”养殖模式。另外,养殖技术研发类项目拟用募资0.33亿元,数字智能化建设项目拟用2亿元,补充流动资金拟用3.5亿元。
2022年、2023年上半年,巨星农牧生猪出栏量为153.01万头、123.82万头,同比分别增长75.67%、81.77%,增速显著。按照公司此前规划,2023年、2024年生猪计划出栏量分别为300万头、500万头,之后的三年则争取实现年出栏1000万头的目标。
但当前生猪行情仍然低迷,上市猪企压力加剧。据光大证券援引博亚和讯数据,2023年12月29日生猪价格为14.17元/kg,周环比下跌1.46%;15kg仔猪价格为20.75元/kg,周环比下跌1.80%。且据涌益咨询数据,2023年12月25日至31日的周出栏均重为124.24kg,环比增加0.25%;屠宰场冻品库容率为17.27%,环比微降。
该券商指出,需求端方面,西南地区企业腌腊收尾,家族腌腊持续但集中度分散,叠加元旦节日效应未有显现,终端需求疲软。供给端方面,年底规模场进入集中出栏期,生猪出栏体重上升,量、重齐增下,市场供给宽松。故春节前猪价将维持低位震荡,叠加猪病扰动等影响,后续能繁母猪去化仍是大势所趋。
有分析称,行业产能仍在去化过程中,巨星农牧却选择逆势扩张,相关资金募集必要性存疑。也有券商认为,截至2023年9月末,巨星农牧货币资金为6.37亿元,同比下滑近四成;资产负债率为56.59%,同比上升4.59个百分点。此次定增若顺利推进,公司资本结构和现金流有望显著改善,在行情低谷期,充足的现金储备有望持续推动公司后续产能建设的推进。且控股股东参与认购,也彰显出对公司未来发展的信心。
巨星农牧相关负责人向记者则表示,公司虽是西南养殖龙头企业之一,但与国内头部生猪养殖企业相比,养殖规模、市场份额仍存较大差距;与国际先进养殖企业相比,养殖技术尚存一定差距。公司需抓住行业发展机遇,通过本次募资投资建设继续扩大高质量的生猪养殖产能规模,提升运营效率并降低生产成本,加大研发投入,进一步提升公司竞争力和影响力。
巨星农牧本次拟定增部分募集资金使用计划
数据来源:公司公告、华泰证券
前三季度归母净亏逾3亿
巨星农牧的前身是振静股份,主营中高端皮革的制造与销售。2020年7月,振静股份完成对巨星农牧有限公司100%股权的收购,并将公司更名。重组后公司确定以生猪养殖为主,稳健发展饲料、皮革、商品鸡养殖等业务。
目前,生猪业务是公司主要营收来源。数据显示,2020年至2022年,该公司生猪业务收入由6.65亿元增至29.90亿元,收入占比从46%增至75%。伴随生猪业务收入高增,公司总营收也由14.39亿元增至39.68亿元,年复合增长率为66.04%。
受行业周期变动等影响,巨星农牧利润波动明显。上述三年,该公司生猪业务毛利率由58.21%降至18.08%,归母净利润则分别为1.28亿元、2.59亿元、1.58亿元。2022年,公司归母净利润同比降幅约为39%。
进入2023年,生猪养殖行业迎来较为漫长的“寒冬”。据光大证券研报,前期高位产能的释放以及消费需求长期疲弱令供强需弱贯穿全年,猪价多数时间在14元—15元/公斤成本线震荡,行业已陷入深亏。
据财报数据显示,2023年前三季度,巨星农牧实现营收30.06亿元,同比增长19.47%;归母净利润亏损3.43亿元,亏损金额已完全吞噬2022年全年利润。不过,第三季度,公司实现归母净利润555.32万元,虽同比下滑逾九成,但环比扭亏为盈。
行业内规模优势明显的牧原股份(002714)(002714.SZ)前三季度归母净利润亏损18.42亿元,温氏股份(300498)(300498.SZ)亏损逾45亿元,新五丰(600975)(600975.SH)与神农集团(605296)(605296.SH)归母净亏损分别为7.49亿元、2.17亿元,且温氏股份、神农集团归母净利润同比降幅巨大。
华泰证券认为,巨星农牧在后非瘟时代产能快速扩张同时,仍保持养殖成本相对稳定,从而成功跻身养猪成本第一梯队。该券商估算,2023年第三季度,公司的肥猪完全成本已降至16元/公斤以下,且仍有进一步下降空间。而该公司成本优势主要来自于先进的育种体系、领先的养殖管理效率等因素构成的高效“五星养殖体系”。
另外,巨星农牧的养殖业务采用“公司+农户”与自繁自育养殖模式相结合,后者养殖成本相对略高。
对于市场担忧,自育肥占比提升可能会削弱公司成本优势这一点,华泰证券则认为,自繁自养模式下养殖成本略高,主要是公司目前自养产能利用率不高,导致单头肥猪的折旧、摊销等费用较高。随着公司自养产能利用率提升、养殖团队自养经验持续积累,公司自养成本有望改善,可助力公司整体育肥完全成本下降。
巨星农牧近三年及一期归母净利润及同比增速情况
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