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年末，猪肉已进入传统消费旺季，但猪价却持续低迷。
商务部监测数据显示，2023年12第3周商务部监测全国白条猪批发均价为20.02元/公斤，环比上涨0.20%。
拉长来看，猪价已经跌入了历史底部区间。受此影响，上市猪企很有可能迎来今年连续第四个季度的亏损，出现生猪养殖产业中罕见的“亏年”现象。
数据来源：Wind、商务部，截至2023.12.22
“猪周期”将迎史上首次“第四个亏损底”？
根据山西证券统计，2006年以来，我国生猪行业经历了4轮猪周期——
第一轮：2006年5月-2010年3月，周期时长46个月；
第二轮：2010年3月-2015年3月，周期时长60个月；
第三轮：2015年3月-2019年2月，周期时长47个月。
前3轮周期的持续时间均在46个月以上，且亏损底为2-3个。
第四轮：始于2019年2月，当前正处于本轮周期筑底、磨底阶段的第3个亏损期（2021、2022、2023年）。相比前几轮周期，行业亏损的深度和时间长度有明显的扩大。
数据来源：山西证券
这一轮下行周期为何如此漫长，或者换个问法，为什么去产能变慢了？
对此，山西证券解释指出，过去个体小养殖户的出栏占比相对较高，这一群体拥有其他非养殖来源、资本约束小，因此在猪价下行并进入亏损阶段时，很容易压缩产能和减少产量，甚至是停产或彻底退出。
随着规模化进程的推进，大型专业化养殖企业的出栏占比逐渐提高。由于此类养殖经营者为专业化经营，固定资产投资较大，面临较强的资本约束，因此在猪价下行并进入亏损阶段时，压缩产能和停产的能力、意愿均比个体小养殖户要弱，因而行业低谷去产能的速度会更慢，行业亏损幅度更大或亏损持续时间更长。
去产能进行到哪一步了？
根据近几轮“猪周期”的演化发现——能繁母猪是生猪生产的基础和市场供应的“总开关”，根据有关部门通知，“十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。2023年修订的生猪产能调控实施方案中提到，将能繁母猪存栏量调整为3900万头，比原先的4100万头进一步减少200万头。
从生猪养殖周期来看，能繁母猪配种后，经过4个月的“妊娠-产仔-哺乳”期，加6个月的仔猪育肥期，可以影响10个月以后的生猪出栏，进而影响未来猪肉价格的变化。因此，能繁母猪存栏下降领先于猪价上涨。
数据来源：Wind，截至2023.10
根据相关部门最新的数据，2023年10月末全国能繁母猪存栏4210万头，同比降3.86%，环比降0.71%。即使在同环比降幅双双扩大的情况下，存栏量仍高出正常保有量110万头，比新的调控方案多310万头。
然而，最新的三方数据似乎出现了一些“转机”。
根据各三方平台数据——博亚和讯11月末全国能繁母猪存栏环比减少2.82%（前值为减少1.40%）。钢联11月末全国能繁母猪存栏总体环比减少1.92%（前值为减少0.44%）。涌益咨询11月末能繁母猪存栏量环比下降1.57%（9月降0.27%、10月降0.85%）。尽管各个平台统计口径略有不同，但总体上都显示出能繁母猪去化加速的趋势。
此外，11月还出现了一个重要的积极信号——博亚和讯数据显示，11月末全国生猪存栏环比-0.39%，同比-0.05%，是同比连增38个月后首降。这意味着，能繁母猪去化已经开始反映到出栏层面。或许受此影响，二级市场畜牧养殖板块近期一度出现背离大盘的强势表现。
来源：Wind
往后看，加速趋势能否持续，是本轮“猪周期”演化最值得关注的信号之一。
巨星、新希望、牧原、神农、温氏等巨头合计融资超200亿元
2023年以来，猪价持续磨底造成生猪养殖企业业绩承压，与此同时，上市猪企们的融资需求出现显著增长。据不完全统计，年内已有包括巨星农牧、新希望、牧原股份、神农集团、温氏股份等在内的多家生猪养殖领域上市公司提出各类融资计划，涉及金额合计超过200亿元。
从融资用途来看，多为生猪养殖产能建设、数智化升级和补充流动资金等。接受记者采访的分析人士认为，随着融资计划的实施，企业产能扩张、技术升级和经营效率提升，资金压力有望逐步缓解。然而，短期内，生猪市场供求关系仍将影响企业盈利水平，随着行业集中度的提高，猪企间的竞争将更加激烈，通过科技创新等方式推进效率、质量的提升，将是行业发展重要趋势。
12月23日，巨星农牧披露2023年度向特定对象发行股票预案，拟定增募资不超过17.5亿元，用于生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目、数字智能化建设项目和补充流动资金。这是12月份以来公布定增预案的第二家A股上市猪企。
12月初，新希望发布了2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟定增募资不超过73.5亿元。往前回溯，神农集团在6月份披露定增预案，拟募资金额11.5亿元。此外，温氏股份11月份披露称，公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币70亿元的中期票据已获准注册；牧原股份12月6日宣布，拟申请注册发行规模不超过50亿元的超短期融资券。
盘古智库高级研究员江瀚向《证券日报》记者表示，猪企们相继推出融资计划，表明了生猪养殖行业面临的资金压力和市场环境的变化。一方面，猪价持续低迷使得企业盈利能力下降，资金紧张；另一方面，行业竞争加剧，企业需要加大投入以提高竞争力和市场份额。
统计结果显示，2023年前三季度，申万“生猪养殖（三级行业）”板块的10家A股上市公司全部出现归母净利润亏损，从资本结构来看，共有6家公司的资产负债率超过60%，达到相对较高水平；此外，还有5家公司的流动负债超过百亿元规模。行业公司面临的压力可见一斑。
国研新经济研究院创始院长朱克力认为，上述现象反映了行业目前存在的挑战与机遇。市场需求与供应失衡带来的压力，促使生猪养殖企业寻找外部资金以维持并扩大运营，与此同时，低迷的市场环境也为企业们提供了整合资源与提升竞争力的契机。通过融资，不仅可缓解企业短期资金压力，更可投入到长期发展项目中，如产能建设、技术研发等，有利于企业为下一轮市场增长做好准备。（综合界面新闻、证券日报）
