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近日牧原股份发布三季报，公司前三季度营收约829.69亿元，同比增加2.72%；归属于上市公司股东的净利润亏损约18.42亿元，同比减少221.82%。其中，第三季度公司实现营收311亿元，同比下降14.81%；净利润11.1亿元，同比下降88.57%，环比实现扭亏。
牧原股份在A股市场有着“猪茅”之称，是A股市场知名大白马，如今已经成长为生猪养殖行业乃至农林牧渔行业龙头，最新总市值超2000亿元，位居行业第一名。除了市值称霸行业外，牧原股份还拿下了净利、ROE、现金流等多项细分冠军。业内专家表示，在猪周期磨底期，牧原股份已提前迈向高质量发展新阶段。
无愧行业龙头，牧原股份三季度净利环比扭亏
牧原股份是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业，是全球最大的生猪养殖企业，是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业，也是我国最大的生猪育种企业之一。
公司作为行业的领军者，公司核心竞争力突出，不仅在规模上遥遥领先，而且在一体化产业链、智能化现代装备、生物育种、营养技术、原料采购、生产管理等方面也具备独特优势。
今年的三季度财务报告，牧原股份行业龙头锋芒毕露。财报显示，公司第三季度实现净利润11.1亿元，环比大幅扭亏，高居A股生猪养殖板块第一位，是排名第二位的温氏股份第三季度净利的近六倍。
净资产收益率居首
净资产收益率是企业税后利润除以净资产得到的百分比率，是衡量一家企业是否优秀的重要参考指标，指标越高意味着利润空间越大。作为行业龙头，牧原股份不仅规模大，而且盈利能力也非常突出。今年第三季度，公司净资产收益率位居行业第一位。往前看，公司2021年及2022年净资产收益率也均位居第一位。
除了净资产收益率指标，公司在销售毛利率、销售净利率等指标上也具备较强竞争力。
研发投入冠绝全行业
持续大手笔研发投入，是牧原股份构建核心竞争力的关键因素。过去两年，公司研发支出分别达到8.08亿元和11.42亿元，均高居行业第一位。值得一提的是，公司去年研发支出比A股其他生猪养殖公司的总和还要多1.7亿元。今年上半年，公司研发投入有继续加大趋势，达到7.32亿元，同比大幅增长超50%。
牧原股份持续践行科学养猪理念，养殖成本不断下降。数据显示，公司生猪养殖完全成本在15元/公斤以下，行业成本领先。后续随着公司在原粮采购、饲料配方、种猪育种、智能化装备、一体化商业模式、企业管理、人才培养等多方面持续综合发力以及原料价格持续下降的共同作用下，公司生猪养殖成本有望进一步下降。
经营活动现金流净额超77亿元
盈利能力指标之外，公司经营活动现金流量的变化，更能真实反映出企业经营活动的质量以及内生竞争力。数据显示，牧原股份第三季度经营活动产生的现金流净额高达77.32亿元，是第二名和第三名的总和还多。
值得一提的是，公司三季度末资产负债率下降至59.7%，低于新希望、温氏股份等龙头公司，处于行业相对偏低位置。
迈向高质量发展新阶段
种种迹象表明，牧原股份或已阔步迈向高质量发展新阶段。在最近一期的投资者关系活动中，牧原股份也表示，2018-2020年，公司进入高速发展阶段，规模快速提高。在规模趋于稳定之后，2021年公司及时做出战略性调整，从高速发展向高质量发展转变。公司当前现金流安全、稳定。
公司同时表示，在当前的市场行情下，对公司而言，现金流稳定和资金充裕是最重要的。今年以来，新增短期债务主要来源于国有银行、股份制商业银行等金融机构。得益于多年来的成本优势、盈利能力以及信用口碑，多家大型金融机构与公司建立了长期稳定的合作关系，为公司提供成本较低的资金，今年新增银行贷款成本基本在4%以下。公司短期债务的增加，不会影响现金流的安全、稳定，良好的成本管理能力和盈利能力能够保证公司穿越周期。
公司此前已展露出超强的穿越周期的能力，持续高质量发展值得期待。自2021年下半年以来，生猪养殖行业整体呈现亏损态势，行业现金流持续恶化。但2021年牧原实现净利润76.39亿元，同时A股60%的同行亏损；2022年公司实现净利润149.33亿元，同时A股30%的同行亏损。今年第三季度公司盈利，60%的A股同行亏损。
有投资者表示，猪周期底部尚且如此能保持一定的盈利能力，等到周期回暖，牧原不得赚大发了。近期有生猪期货价格有所反弹，有机构表示，母猪产能去化幅度有望加速，新一轮周期值得期待。但同时，也有观点表示，猪周期磨底时间可能变长。
牧原股份首席财务官高曈在接受记者采访时表示，根据生猪生长周期推算，由于受今年能繁母猪存栏量依然较高的影响，明年上半年生猪市场价格仍将偏低运行，不过明年下半年市场或将好于今年同期。
“行业资本驱动的时代已经过去了，2021年后进入成本竞争、技术驱动阶段，只有创新，才能带来利润增长。”高曈同时表示。展望未来，牧原股份的成长性主要体现在两个方面，一是出栏有望持续较好的增长态势，预计今年出栏不低于6500万头，未来出栏量也会保持持续增长。二是内部持续挖潜，也就是创新带来的降本增效，争取明年降至14元/kg以下。而在2022年，公司提出头均600元的成本挖潜目标，进一步夯实了公司业绩的长期成长性。
