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当下，身背高负债的养猪巨头们仍在扩张业务版图。对于猪企来说，在持续性亏损的态势下，谁能笑到最后？
猪企难逃“高负债、高亏损”局面
截止八月，有数据显示，三大上市猪企的营收均实现了同比上涨，总和达到了1625.11亿元，但亏损总额已超百亿，达到了104.51亿元。其中牧原股份、新希望实现同比减亏，而温氏股份同比亏损幅度有所扩大。
“养殖成本增加而猪企在供过于求状态下销售价格却没有同步上涨，造成了利润空间被压缩；非洲猪瘟影响依然存在，进一步影响了猪企盈利能力；市场竞争激烈，猪企在市场竞争中面临较大的压力而难以保持稳定盈利。
从营业收入来看，三大猪企中新希望凭借694.53亿元的营业收入领先，同比增加71.23亿元，增幅为11.43%。牧原股份和温氏股份分别实现营业收入518.69亿元和411.89亿元，同比增长17.17%、30.61%。
然而，营业收入上涨的三大猪企却并没有挣到钱。牧原股份、温氏股份和新希望的归属于上市公司股东的净利润分别为-27.79亿元、-46.89亿元和-29.83亿元，其中牧原股份和新希望实现同比减亏，而温氏股份同比亏损幅度有所扩大。
“猪企纷纷陷入亏损的原因可归纳为多因素，首先，总体生猪供给大于需求，2022年生猪产量增长，2023年上半年生猪产量增加，同时，总体价格低迷疲软，猪价格持续承压，猪肉消费低于预期。另一方面，饲料成本增加也对猪企的经营造成了一定的负担，以及企业自身管理水平、市场竞争激烈等因素均有所影响。，由于我国消费迅速恢复，猪企的亏损仍然处于减亏的状态。
需要指出的是，上市猪企是否减亏与当下的养殖成本和业务构成息息相关。
在市场价格难以覆盖养殖成本的当下，稳居出栏量第一的牧原股份，在上半年共销售生猪3026.5万头，已较上年同期减少了101.5万头，并不断推动养殖成本的降低，截至7月份生猪养殖完全成本约为14.3元/kg。
而上半年出栏量增长领先的温氏股份，不仅受到了生猪业务整体处于亏损，还因黄羽鸡业务的低迷加重了冲击。同样加速出栏的新希望，虽然在半年报中指出养猪业务是对公司影响最为重大的核心业务，但实际上养猪业务仅占新希望营业收入的15.31%，而占比56.37%的饲料业务在今年上半年实现了量利同增。
值得一提的是，在各大猪企业绩承压的当下，居高不下的资产负债率再次攀升的局面引起不少关注。其中新希望的资产负债率由去年年末的68.02%上涨到了71.79%，排名首位；而牧原股份和温氏股份的负债率也不容小觑，分别达到了60.06%和61.32%，且增长速度均已超过五个百分点。
从各大企业具体负债总额来看，牧原股份的负债已经超过了千亿元，高达1152.65亿元，其次是新希望的负债总额达到了970.16亿元，也已接近了千亿关口，而温氏股份的负债为582.93亿元。
上半年猪企负债情况再度恶化主要受到多种因素的影响。首先是猪企面临较大的现金流困境，资金链紧张，导致负债增加；与此同时，由于生猪成本上涨，企业债务偿还压力加大，负债比例相应上升；除此之外，受到宏观经济形势和市场竞争等因素的影响，猪企扩大规模、进行投资等行为也可能导致负债增加。
事实上，各大猪企同样关注着自身的高负债问题，并将“降负债”作为了当下重要的工作方向。
面对当前的资金压力，猪企或仍在“苦扛”。新希望表示，近几年投入养猪的主体（不论是大企业还是养殖户），其资金实力相比过往都有很大的提升，因此当处于周期底部时，“扛周期”的时间也会比过往更长一些。预计到今年年底，公司能将（运营中场线）肥猪完全成本降至16 元/公斤以内，后续仍将继续下降。同时，公司还在积极推进各方面的资产优化工作，稳步降低负债率，确保安全度过猪周期底部。
牧原股份表示，公司将合理规划各项资本开支，预计今年全年资本开支在 100 亿元左右。其中屠宰场建设支出预计在 10亿—15亿元左右，固定资产维护、维修及升级改造费用预计为20亿—30亿元，剩余部分为养殖产能建设。
“放量”拼家底
近段时间以来，猪肉价格持续承压，从价格层面给一些猪企的经营带来一定压力。
根据近日一些A股上市猪企披露的数据，相关企业今年9月份生猪售价普遍出现下滑。
不过，猪企生猪销量的普遍增长，很大程度抵消了猪价大幅下滑对企业收入带来的影响，在销量增长的推动下，上市猪企收入下降的幅度明显小于猪价的跌幅，部分猪企9月销售收入甚至同比出现增长，行业整体经营总体保持了稳定。
上述上市猪企相关负责人表示，猪企的出栏目标、投入的资金量在去年年底已经确定了，只能根据当月价格减缓出栏速度，但不会减少全年整体的出栏数量。猪企是按区域来销售的，若减少本公司生猪销售数量，这一地区的生猪销售总量也不会减少，因为会有其他竞争对手随时补充。这就意味着，即使是在持续性亏损的情况下，猪企也要“咬紧牙关”，保住其市场份额。
神农集团公开表示，目前猪价低迷，但公司并不太关注猪价走势，而是按照公司计划在走，满负荷生产，保持成本领先，以便在行情到来的时候有更好的收益，不会因为猪价高低而大幅调整生产计划。
新希望则表示，以饲料、养猪为核心的农牧行业，虽然竞争很激烈，但是也存在通过技术、管理的升级，在中长期建立竞争优势，获得超额回报的机会，所以公司会坚持做下去。基于对未来猪周期走势的研判，公司在第四季度会加大力度扩群，预计明年上半年猪价或有一次回落，但明年下半年猪价上行的概率更大。
综合来看，生猪依旧面临供应与需求疲软的双重压力，且预计未来较长时间内都将维持此态势。生产端，养殖集团或并未因亏损而对产出有任何调整，持续维持高产能状态。
如何扛住资金压力
至于负债何时能还清、后期是否还会增加借款数额，牧原股份未给出明确答复。有上市猪企相关负责人对记者坦言，对于猪企来说，现在是“放量”阶段，尽管市场上生猪供应过剩，但如果某家猪企能在这个阶段占据更多的市场份额，挤掉竞争对手，那么当周期上升时，其也会赚到最大利润。
河南某中小规模猪企负责人表示，养猪业现在遇到的最大困难还是资金压力。实际上，养猪业是很容易出现现金流断裂的一个行业。当市场行情好时，企业赚钱后会投资扩张，投资完成后，市场行情会走入低谷，又需要大量的流动资金。
“公司不会过分依赖预测的短期市场价格，大幅调整正常的生产经营节奏。”温氏股份表示，对于大企业而言，若出现资金紧张、融资困难等情况，可以通过出售相关资产，如厂房、土地、仔猪和各种非标体重的肉猪等，降低饲养规模，回笼部分资金，支撑现金流正常运转，缓解资金压力，这种做法会以损失市场占有率的方式延缓企业退出市场的时间。
“如果在整个周期中，行业均能达到小幅盈利或者保持正常利润，那么行业就是相对稳定的。”中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受采访时表示，“要使行业相对稳定，养殖主体应对产业内部组织结构进行调整，首要任务是做到生产稳定，使其不受市场价格波动的影响。具体方式是养殖主体要通过中长期的生产或者销售合同来实现产业链的整合，降低生产成本。随着整个行业生产成本的下降，养殖端的亏损会减少，资金状况也会更稳定。”
去利润、去体重、去母猪
在当前“产能过剩，红海竞争”的行业格局下，行业的参与者面临的是生与死的抉择，在经历了漫长的亏损煎熬，主动出局几乎已无可能。短期的大猪断档，以及后续的消费旺季在今年下半年会给生猪行业带来一丝喘息的机会，但在大的产能过剩背景下，未来行业会再次进入到去利润→去体重→去现金流→去母猪，甚至到去固定资产的过程当中，产能去化的完成仍然需要时间的积累。（本文内容来源于中国商报网、证券时报、金融界、中粮期货研究中心等）
