随着上周 统计局 公布生猪供给数据，以及各大上市公司半年度业绩预告出炉，2018年上半年国内生猪市场的各方数据基本出尽，整体来看猪价行情不及年初预期，行业亏损期超3个月。
1. 上半年猪价下跌探底 后期企稳迎来季节性反弹
2018年上半年生猪供应过剩， 统计局 数据显示生猪出栏同比增长1.2%，猪肉增长1.4%。2018年1~5月生猪行情逐步走弱，养殖利润大幅收窄并进入亏损期，仔猪相对于商品猪抗跌。具体来看：
商品猪降幅达到24%，价格由15.3元/千克降至10.0元/千克，6月适重猪阶段性紧缺，猪价由底部反弹至12元附近；上半年养殖平均亏损40元/头，3月~5月接近3个月亏损额超200元/头。
仔猪降幅18.6%，价格由30.1元/千克降至25.0元/千克；仔猪销售利润好于商品猪，整个上半年仔猪销售均能保本甚至小幅盈利。
2．大企业出栏量稳步增长 受猪周期影响 业绩回调
2018年仍是前期产能释放的一年，上半年6家上市公司出栏总量2018万头，同比增长38.1%，约占全国出栏总量6%。由于第二季度猪价持续低迷且低于预期，各上市公司的养猪业务及猪产业链上游的饲料与动保均受到影响，业绩大幅回调。
3．下半年猪价整体反弹 明年猪价仍谈不上乐观
后市猪价仍有上涨空间，预计高点可能突破14元/千克，下半年在12.5元/千克附近震荡。具体来看，8、9月标猪供应依旧紧张，消费需求上升，猪价大概率震荡上行；10-11月猪价有小幅回调压力，但不会跌至5月的低价；冬至以后腊肉需求上升叠加春节备货，猪价将再次反弹。
长远来看，猪价走势取决于2018年的产能淘汰力度，而结合前期草根调研情况，今年至今的母猪淘汰数量远远不够。具体来看，2018年上半年仔猪销售利润未出现大面积亏损，社会猪场母猪淘汰偏缓慢，以高胎次母猪为主；同时大企业过去2年投资的项目仍将完成收尾工作，部分产能仍将投产，只是扩张速度明显放缓。
因此，我们认为行业风险仍未充分释放，虽然猪周期中最差的阶段大概率过去，但2019年猪价仍有探底风险，尤其关注明年3月-5月的猪价回调风险，2020年或许将迎来行情拐点。
